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流动性过剩背景下的融资市场发展 口蒋树瑛 董水平 [摘 要】从流动性和流动性过剩概念入手，对我国流动性过剩 问题进行辨证分析，提出应充分利用流动性过剩的积极方面，发 展融资市场，既要考虑国际因素，逐步与国际金融接轨，支持中国实现在全球的经济资源与金融资源的优化配置，支 持 “走出去”的经济战略，又要考虑国内因素，从整个宏观经济平衡的视角，疏导流动性，引导其向中西部、三农、中小 企业、教育、卫生、公共设施、廉租房等重点领域和薄弱环节流动，同时，还要考虑发展资本市场，寻找更直接更广泛的 资金出21／，最终解决流动性过剩问题。 关【键词]流动性过剩；融资市场；发展 【中图分类号】F830．9 [文献标识码]A 文【章编号】1006—5024(2008)10—0177—03 [作者简介】蒋树瑛，国家开发银行江西省分行党委书记、行长，高级经济师，研究方向为金融； 董水平，国家开发银行江西省分行办公室副主任，高级经济师，研究方向为金融。(江西 南昌330024) 一 、 流动性过剩 问题的提出 经济学中，“流动性”是指某种资产转换为支付清偿手段或者说变现的难易程度。在宏 观经济层面上，人们常把流动性直接理解为不同统计 口径的货币信贷总量，即通常所说的 流通中的现金 (M0)、狭义货币供应量 (M1)、广义货币供应量 (M2)等。 关于流动性 ，学术界主要认为有以下4种含义：第一种含义是指整个宏观经济的流动 性 ，指经济体系中货币投放量的多少。第二种含义是就整个股票市场而言，指参与交易资金 相对于股票供给的多少，这里的资金包括场内资金 (即已购买了股票的资金，也就是总流通 市值)以及场外资金 (就是还在股票账户里准备随时入场的资金)。第三种含义是指商业银 行能够在不遭受损失的条件下，满足存款人提存及支付需要资产的变现能力，即所谓的资 产流动性。学术界将其扩展为资产流动性和负债流动性，负债流动性主要是指银行迅速筹 集资金以应付存款人提存和支付需要的能力。第四种含义是针对个股而言的，即流动性是 指股票买卖活动的难易，也就是说买了这只股票后是否容易卖出。以上4种含义相对独立， 又相互关联。第一种含义和第二种含义的流动性相关程度非常高，即经济出现流动性过剩 通常会引发股票市场的流动性过剩，所以当国家开始收紧银根时，股票市场就会失去资金 供给，表现不佳。第三种含义的流动性也与第一种和第二种含义的流动性关联度较大。第四 种含义的流动性问题一般认为对国民经济的影响不太显著。 所谓 “流动性过剩”，其全称是指 “流动性资产过剩”，经济学解释是，储蓄和投资偏好大 于消费偏好。欧洲中央银行(ECB)把流动性过剩定义为实际货币存量对预期均衡水平的偏 离。通俗地说，流动性过剩(ExcessLiquidity)就是市场上流动的货币过多，超出了经济体系 的实际需要 ，即通常所说的流通中的现金 (MO)、狭义货币供应量 (M1)、广义货币供应量 (M2)等的过剩，也就是货币当局货币发行过多、货币量增长过快，银行机构资金来源充沛， 居民储蓄增加迅速。在宏观经济上 ，它表现为货币增长率超过 GDP增长率；就银行系统而 弗流动性过剩背景下的融资市场发展 言，则表现为存款增速大大快于贷款增速。由于现金可以直 性资金投入仍然严重不足，农村金融发展严重滞后 ，各大金 接用于支付或清偿 ，认为是流动性最强的资产，因而，有专家 融机构不是积极地向农村输入资金，而且变相地从农