上市公司融资租赁效果研究的论文.pdfVIP

广西南宁．2012 上市公司融资租赁效果研究 王棣华 余秋阁 东北财经大学会计学院＼中国内部控制研究中心 摘要：本文通过利用沪深主板A股上市公司的数据，筛选出2006～2010年实施融资租赁的公司。 在此基础上，运用多元回归分析的方法，并采用成本、收益和现金流量的变动来对融资租赁 效果进行评价。实证结果表明，负债比率变动和筹资活动现金流量变动受到融资租赁的影响 是显著的。 关键词：融资租赁效果多元回归分析 融资租赁作为一种创新融资工具，是通过融物的形式以实现融资。我国自1981年第一家 融资租赁公司成立至今，已有30多年的发展历程，融资租赁对于企业引进先进技术设备、融 通资金起着不容忽视的作用。 企业的运营离1i开资金，其生产离不开设备，融资租赁能较好地将二者结合起来，使企 业在具有设备使用权的同时不占用大量资金，尤其是售后回租融资租赁方式在一定程度上盘 活了资产，有利于企业创造更大的价值。20l1年我国融资租赁行、Jk的融资总额达到9300亿元， 删比增长了32．9％。随着融资租赁业的发展，越来越多的企业丌始使用这种创新融资工具。 关于融资租赁研究方面，已有较多学者针对融资租赁的影响因素进行了研究，但对于融 资租赁效果研究得较少，特别在实证方面的研究。剧‘能原凶是我国实施融资租赁的上市公司 数量较少，虽然新会计准则规定上市公司要将其融资租赁资产的情况在财务报告中进行披露， 但各个公司披露程度是不一样的，相关数据仍然较难获得，另外融资租赁是一个较长期的过 程，其结果也要在之后的‘段时期才能反映出来，这就导致了关于融资租赁效果的实证研究 较少。本文宅要从融资租赁的优势分析入手，运用数据对融资租赁效果进行实证研究。 一、融资租赁的优势分析 融资租赁之所以能得到发展，必定有其存在的优势，它能为承租人和出租人带来一定的 收益。融资租赁作为一种创新融资工具与传统的贷款筹资和权益筹资相比，其优势主要体现 在以下几个方面： 1．融资租赁能为企业提供更为便利的融资方式。企业通过融资租赁的方式获得较长期的 资金，从而避免了通过长期贷款所要受到的种种限制，为企业经营提供了更大的弹性空问， 而且支付租金的数额和期限也具有很大的灵活性，更有利于帮助企业渡过难关。 2．融资租赁降低了企业资产管理的风险。采用融资租赁方式，承租人可根据租入设备的 经济技术寿命与出租人确定相应租期。租赁期末承租人有购买和不购买设备的选择权，当所 租设备的经济技术寿命结束后，列期也就结束了，承租人可以重新租用更为先进的设备取代。 282 中国鲥学会防务管理专业委员圣p-2012年学术午套I睇十八届中国财务学年会论文集 而且如果在租赁期内其所租赁的设备因过时而价值下降，承租方也不必承担由此造成的损失， 从而也转嫁了该风险。 3．融资租赁也有利于使企业避免由于通货膨胀和利率波动而带来的损失。这是因为在租 赁期内，如果出现通货膨胀或利率上升就会使设备的价格升高，而租金是在融资租赁合同签 订时就已经确定下来的，并不会受通货膨胀和利率等因素变动的影响。这样就避免了通货膨 胀和利率上升给承租人带来的潜在损欠。 4．融资租赁还减少了信息不对称成本。相对于传统的银行贷款或债券发行而言，租赁的 优势也在于它能够降低交易双方问信息不对称的成本，进而降低租赁融资的成本。因为在租 赁业务中的出租方对于承租方在财务、经营等信息方面的有关披露程度要求不高，出租方可 考虑项目可行性的因素主要包括：承租方的信誉程度、投资项目的市场前景、设备的技术发 展速度等，他们在根据这螳信息做H{财务分析后，就可以决定租赁项目是否可行。同时，在 租赁合同中对租金及支付期限的规定，还可以构成项目信息反馈机制，从而降低出租方信息 4：对称的程度。 5．融资租赁能有效避免资产替代问题。一般而言，租赁设备都具有特定的用途，承租方 把设备租入，然后变更其用途的可能性不大，而且从法律卜讲，该设备的法定所有权仍然是 出租方，承租人也不能变卖设备换取资金用丁．其他项目的投资，所以有效解决了企业融资中 资产替代问题。 6．融资租赁可以增强企业的现金流量。同借款融资或其他债务融资相比，在融资租赁中 其租金的支付方式是11j对灵活的，而同．也不会在租赁期初就一次性支付很大的金额，这就给