我国的企业融资偏好悖论与企业债券市场发展的研究.pdf

中文摘要 中文摘要 企业债券是企业融资的重要手段，企业利用债券融资，可以改善企业资 本结构，降低融资成本和完善公司治理结构。我国目前融资制度发展的体制 性因素未得到根本性改变，我国企业在进行融资决策时，并没有充分考虑到 资本结构的优化问题，而重点考虑的是如何才能获得资金的闯题。表现为外 部融资的比例较大，其中以银行货款为主的间接融资又占绝对主导地位。在 直按融资方式中，股票融资的规模远远超过债券融资，多数上市公司显示出 强烈的股权融资偏好。这显然与现代资本结构理论揭示的“融资优序”相反， 这种现象被称为“融资偏好饽论”。当前我国企业债券市场的发展滞后，使我 国金融市场融资结构很不合理。因此，必须快速发展企业债券市场，改变债 券融资发展相对滞后状况，扩大企业直接融资比重。国务院总理温家宝总理 在2007年《政府工作报告》强调提出，加快发展债券市场，推进债券发行制 度市场化改革。可见，企业债券的研究有着非常重要的意义。 对于企业债券的研究，不少学者从中国实际出发，从宏观制度的角度来 分析问题和提出对策；也有学者从微观的角度展开研究：或探讨企业债券的