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宏观经济与 市场趋势 * * * * 西南财经大学证券与期货学院 贺国生 目录 一、为什么需要宏观经济分析 二、宏观经济分析的框架 三、宏观经济分析的困惑 四、宏观经济分析的几点体会 为什么需要宏观经济分析 ——从股票价格的决定说起 商品价格决定于供给和需求的均衡 股票的供给和需求曲线重合，无法剪出一个均衡价格 股票价格决定于基于预期下的风险和收益的均衡。 金融是为实体经济的服务的，投资金融，就是投资对应的实体经济，对股票价格的预期取决于对宏观经济的预期。 宏观经济分析的框架 三类指标: 增长指标 价格指标 就业指标 两类政策: 货币政策 财政政策 增长指标 总量指标: GDP增长率(八、九不离十） 结构指标：投资（固定资产投资增长率） 消费（社会商品零售额增长率） 进出口（进口增长率、出口增长率） 价格指标 消费品价格：CPI（3~5%） 投资品价格：PPI（4~6%） 资产价格： 股价和房价 就业指标 失业率：3~5%，高于5%影响社会稳定，低于 3%会出现劳动力供给不足，影响企业经营。 指标分析的目标 评判现在、预测未来，需要综合判断、动态分 析，在经济周期中找到现在的位置。 波谷 波峰 衰退 繁荣 萧条 波谷 收缩阶段 扩张阶段 复苏 货币政策 三大工具：存款准备金率、利率、公开市场操作。 宽松的货币政策预期有利于股票市场向上，紧缩的货币 政策则相反。 财政政策 政府支出和税收政策，我国主要表现为政府投资 积极的财政政策预期有利于股票市场向上，紧缩的财政 政策则相反。 货币政策和财政政策的配合 双紧（中国1993~1996） 双松（中国1997~2002） 紧财政加松货币（美国1993~2000） 紧货币加松财政（中国2003~2004，现在） （无法做到，最后演变为双松）
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