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人民币指数研究报告 CNYX Research Report 人民币指数与美元指数的比较 深圳证券信息有限公司指数事业部 1971 年布雷顿森林体系瓦解以后，很多国家放弃了固定汇率制度，逐渐实行有管理的 浮动汇率制度。随着国际经济联系的进一步加深、全球贸易的迅猛发展，各国货币的变化也 日益频繁，调控汇率的政策也变得日益复杂，双边汇率对于反映一国货币价值的作用越来越 有局限性。国际经济组织和西方发达国家为反映一国货币的综合价值，开始在尝试在一篮子 货币的基础上编制有效汇率指数，例如国际清算银行、国际货币基金组织以及美联储、欧洲 央行等机构均编制了相关的有效汇率指数。 在众多有效汇率指数中，美元指数（US Dollar Index, USDX ）因其发布最早、具有较强 的表征功能和产品化成功经验，成为国际上最具影响力的有效汇率指数，也成为后来各有效 汇率指数的编制机构参考和借鉴的对象。由深圳证券信息有限公司与中央电视台财经频道联 合编制和发布的人民币指数，在指数编制方法方面也充分借鉴了美元指数的成功经验，并在 样本货币选择、权重设置等方面结合我国外汇市场的特点进行了一定程度的创新和探索，使 得指数设计与我国的现实国情和贸易特征贴合的更为紧密。 一、美元指数的历史沿革 美元指数是于 1973 年由当时的纽约棉花交易所（NYCE ）最先发布的。1998 年，纽约 棉花交易所和咖啡、糖、可可交易所（Coffee Sugar Cocoa Exchange ）合并成立纽约期货交 易所 （The New York Board of Trade，NYBOT ）。2006 年9 月，纽约期货交易所并入美国洲 际交易所（Intercontinental Exchange ，ICE ）。至此，该指数成为美国洲际交易所的注册品牌。 1985 年纽约棉花交易所成立金融部门开拓全球金融产品市场，美元指数期货成为其第 一只金融期货。次年，纽约棉花交易所又推出了美元指数期货期权交易。目前美元指数期货 是世界上最受广泛认可的货币指数期货，也是ICE 的61 个外汇期货品种中成交量最大的交 易品种。2012 年美元指数期货全年成交632 万手，占外汇期货总成交量的85.42%。相对于 买卖单一币种的期货，美元指数期货可以免去支付6 种货币分别的买卖价差，交易成本更低， 流动性更好，更透明。 1 人民币指数研究报告 CNYX Research Report 图1:USDX 期货总持仓 100,000 80,000 60,000 40,000 20,000 0 5 5 5 5 5 5 5 5 5 5 5 5 5 5 5 5 5 5 5 5 5 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - 2 3 4 5 6 7 8 9 0 1 2 3 4 5 6