对当前A股市场的思考及看法.pdfVIP

策略研究 2007 年 8 月 5 日 周策略 中投证券策略研究小组 对当前 A 股市场的思考及看法 綦缚鹏 0755 qifupeng@ 投资要点： 近期，宏观调控预期以及外部市场的大幅波动引发了 A股市场的 杨宗耀 震荡，但最终没能阻挡住 A股市场向上的步伐。我们对此的理解 0755 是：超出预期的增长和飞涨的物价共同战胜了调控恐惧，并推动 yangzongyao@ 了近期指数的上涨。 我们近期一直思考的问题是：在经济周期波动客观存在的情况 下，延续了近7年的本轮实体经济繁荣是否会在下半年紧缩政策 的作用下出现周期性调整？如果出现调整，又会以什么样的方式 来完成调整？ 未来一段时间内，我们将密切关注紧缩政策以及宏观经济的变 化，以求尽早给出答案。但在宏观经济周期性调整形成以前，本 轮牛市的内在基础就始终存在。 我们判断下半年针对宏观经济的调控力度可能会超出多数投资 相关报告 者的预期，除必要的经济手段外，更多的行政手段也会被政府采 用。但短期内，盈利增长超预期以及持续上涨的物价能够战胜紧 《理想照进现实：估值与成长平衡下 缩预期，并推动 A股市场进一步上行。 的投资策略》 震荡，是我们用来形容未来一段时间内 A股市场运行特征的另外 《都是调控惹的祸？》 一个主题词。当前的高估值降低了 A 股市场抵抗外部冲击的能 《政策调控 VS乐观预期，市场寻求 力。不幸的是，在政府下决心给经济降温的情况下，投资者信心 新的平衡》 注定了要面临更多的考验。 《策略周报：趋势循环何时打破？！》 《资产繁荣背景下的 A股市场走向》 综合考虑估值、宏观经济状况以及行业特征，我们认为，未来一 段时间内的投资主题只能是重估。 请务必阅读正文之后的免责条款部分 对当前行情的理解： 近期，宏观调控预期以及外部市场的大幅波动引发了 A股市场的震荡，但 最终没能阻挡住 A股市场向上的步伐。我们对此的理解是：超出预期的增长和 飞涨的物价共同推动了近期指数的上涨。 “发烫”的经济增长直接表现为上市