企业资本约束强度和财务松懈研究.pdfVIP

* 企业资本约束强度与财务松懈研究 刘晋科 王文兵 干胜道 （四川大学商学院，成都 610064） 摘要：企业资本来源不同，约束强度不同。资本约束强度越大，对企业管理层约束力越大，发生财务松懈 的可能性越小；反之，资本约束强度越小，对管理层约束力越小，财务松懈的可能性越大。利用德尔菲法 构建企业资本约束强度指数，并以我国沪深A股竞争性较强的普通机械制造业76家上市公司为样本，实证 结果发现企业资本约束强度指数与财务松懈之间呈反向关系。 关键词：资本约束；资本约束强度指数；财务松懈 中图分类号：F23 文献标志码：A 文章编号： Research on Corporate Capital Constraint Strength and Financial Slack Jinke-Liu Wenbing-Wang Shengdao-Gan （Business School of Sichuan University，Chengdu ，610064 ） Abstract ：Corporate capital from different sources, different constraints intensity. The greater the intensity of capital constraints, the larger the enterprise management binding, the less likely financial slack; Conversely, the smaller capital constraints intensity of management binding with the binding force of the smaller financial slack may the greater. Build strength index of corporate capital constraints, and Chinas Shanghai and Shenzhen A shares of 76 listed companies in the highly general machinery manufacturing samples using the Delphi method, empirical results show that the inverse relationship between the strength index of corporate capital constraints and financial slack. Keywords ：Capital constraints ；Index of Capital constraint strength ；Financial Slack 一、引言 企业资本主要来源由股东投入、债权人投入与企业留存收益等构成，企业所有资本投入 对企业具有本金偿还、获取利息和股利等索偿权利，对企业管理层自由裁量权具有一定约束 力，进而抑制企业管理层财务松懈（Financial Slack ）行为。Jensen （1976）和Berger （1997） 研究指出，债权人投入的资本要根据合同进行还本付息，且具有优先权，因此负债对于企业 管理层更有约束力，能够对企业管理层起到更好的监督作用，并一定程度上抑制管理层财务 * 基金项目：教育部新世纪优秀人才支持计划项目（项目编号：NCET-08-0384 ）。 作者简介：刘晋科（1980—），男，四川成都人，四川大学商学院，博士研究生，主要研究方向：财务管 理；王文兵（1971—），男，安徽来安人，四川大学商学院，博士研究生，主要研究方向：财务管理；干 胜道（1967—），男，安徽天长人，四川大学商学院教授，博士生导师，主要研究方向：会计与财务管理。