沪深300股指期货跨期套利价差的R_S分析.pdfVIP

10 33 2010 11 科 学 技 术 与 工 程 Vol. 10 No. 33 Nov. 2010 第 卷 第 期 年 月 167 1— 1815 (2010)33-8342-05 Science Technology and Engineering  2010 Sci. Tech. Engng. 沪深300 股指期货跨期套利价差的R / S 分析 赵 聪 俞 熹* ( ， 200433) 复旦大学物理学系 上海 R / S Hurst V 300 1 min ， 摘 要 基于 分析应用 指数和 统计量对于沪深 股指期货合约跨期套利价差的 数据进行实证研究 得 Hurst (0 ． 4 ，0 ． 5)， (8 ，20)min 。 。 出其 值在 平均循环周期在 这显示跨期价差具有较低程度反持续性的分形市场特征 由于套利 ， ， 。 行为的影响 过去趋势对于未来有相反作用 与股票现货市场的长期记忆性不同 关键词 跨期价差 R / S 分析 Hurst 指数 平均循环周期 反持续性 中图法分类号 F830 ． 91 ; 文献标志码 B (EMF) 300 20 10 4 16 经典资本市场理论有效市场假说 是建 我国的沪深 指数期货是在 年 月 立在布朗运动的线性范式上， 。 即假设收益率满足独 日推出的新的金融衍生品 其推出有助于扩大证 。 ， 20 70 ， 、 ， ， 立同分布 然而 从 世纪 年代以来 随着技术 券市场规模 增加市场流动性 优化投资主体结构 ， 、 手段的进步 各种更加精细和长期实证分析结果却 在证券市场上发挥着价格发现 套期保值和对冲风 ， 、 ， 往往不符合布朗运动随机特性 使得非线性理论开 险 活跃市场等作用 是我国金融市场一个里程碑 。Mandelbrot 。 始取代随机过程来描述市场运作规律 式的发展 股指期货的价格由于有套利因素的存 (1975) ， 。 在总结了自然界的非规整几何图形之后 首 在与股票市场现货价格有紧密的相关性 而跨期 。Peters (1991) ， ， 次提出了分形的概念 则将分形几何 价差 基于期货定价的持有成本模型 相当于一个 学的分析方法运用于资本市场的分析。Opong 无风险债券在跨期时间差上的收益。因此存在一 (1999) R / S BDS FTSE