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2015年3月基金业绩统计分布 注：不包括结构化份额 上海证券基金评价研究中心 刘亦千 执业证书编号：S0870511040001 0211988 Liuyiqian@ 报告日期2015年月日 相关报告： 2015年3月基金投资策略：经济冷政策热，长期沿改革选价值，短期顺趋势看新兴 2015年2月基金投资策略：中国料加快宽松，沿着政策和成本节约方向优选基金 主要观点： 全球宽松助推经济复苏，中国经济冷政策热助推股市走强 近期的数据表全球市场较为乐观，其中欧元区的QE政策逐渐显现效果，美国经济增长势头乐观，新兴市场在低经济增速和通缩压力下各国竞相展开货币宽松，为全球注入流动性。 中国经济增长仍然处于放缓之中，疲软的经济增长将施压全球风险偏好和大宗商品价格，但对于国内市场则意味着更为宽松的货币政策和更为积极的财政政策或不可避免。此外，银行创造货币意愿正在增强。乐观的政策预期和相对充裕的流动性或将继续助推国内资本市场走强。 长期沿改革选价值，短期顺趋势看新兴 经济疲软所迫使的宽松政策有望进一步助推股市走强，但结构性风险正在凸显，建议投资者理性对待市场走势，建议高风险偏好投资者在短期内顺势而为，维持较高权益型基金配置比例；中低风险投资者应警惕结构性风险爆发，逢高逐渐降低权益型基金配置比例。 权益类基金方面，建议投资者逐步加码具备估值优势的蓝筹价值型基金，逢高逐步降低新兴成长类基金的配置比例。在具体产品上，重点关注以下三类产品：1，重仓钢铁、有色、基建、工程机械等受益“一路一带”战略且容易“走出去”行业的基金；2，重仓短期内受益政策回暖的房地产行业的基金；3，收益国企改革主题的基金。 固定收益率基金方面，建议低风险投资者加码布局债券型基金。在配置品种上，考虑到政策加码背景下债务风险可控，建议投资者可侧重配置重仓期限偏向中长期、债券评级偏向低评级的债券型基金。 QDII方面，重点关注高配欧洲和日本市场的QDII、中性配置美股QDII和港股QDII，美国市场QDII中REIRS-QDII仍然是首选，港股QDII中侧重关注重仓受益A股估值溢出的H股QDII。建议投资者继续低配大宗商品QDII，长期投资者和高风险投资者可以从逆向投资的角度出发逐步布局大宗商品QDII。 本期组合推荐如下 积极型组合 平衡型组合 稳定型组合 样本基金 权重 样本基金 权重 样本基金 权重 博时裕富沪深300 30% 博时裕富沪深300 20% 宝盈收益 30% 添富价值 40% 添富价值 40% 华夏现金 35% 新华钻石品质 30% 宝盈收益 40% 广发货币 35% 一、基金投资策略 （一）基础市场分析：政策和流动性仍然有利股市 近期的数据表全球市场较为乐观，欧元区方面，QE政策逐渐显现效果，核心国家德国的经济前景乐观，法国经济也逐步回归增长，欧元区3月综合采购经理人指数(PMI)初值甚至创下2011年5月以来最高；但相对宽松的金融环境使得欧元区部分国家逐渐失去改革动力，且希腊新政府即将耗尽资金导致希腊脱欧的担忧再度泛起，在一定程度上威胁欧元区经济的稳定。美国受累美元走强和全球需求疲软其企业扩张产能的态度较为谨慎，但来自于制造业、房地产和就业的数据表明经济增长势头乐观。新兴市场方面，在低经济增速和通缩压力下各国竞相展开货币宽松，为全球注入流动性。 中国经济增长仍然处于放缓之中，消费在春节旺季表现低迷，工业、投资活动及数据均低于预期，2月份用电量甚至同比下滑，汇丰PMI指标显示制造业出现萎缩，PMI指标中的就业分项指标的低迷表明转型阵痛加剧。疲软的中国经济增长将显著施压全球风险偏好和大宗商品价格，但对于国内市场而言这也意味着更为宽松的货币政策和更为积极的财政政策或不可避免。此外，银行创造货币意愿增强，2月份货币供应量和信贷出现超预期增长，乐观的政策预期和相对充裕的流动性或将继续助推国内资本市场走强。 （二）基金投资策略：结构性风险凸显，配置重心逐渐向蓝筹价值转移 尽管我们短期内坚持经济疲软所迫使的宽松政策有望进一步助推股市走强，但随着股市的持续上涨，当前股市估值已经得以一定程度的修复，其中创业板的估值已经超过88倍，创板块历史估值高位，甚至大幅超过2000年美国科技股泡沫破灭前的最高估值，结构性风险凸显。建议投资者理性对待市场走势，建议高风险偏好的投资者在短期内顺势而为，积极投资，维持较高权益型基金配置比例；建议中低风险投资者警惕结构性风险爆发，逢高逐渐降低权益型基金配置比例。 权益基金方面，投资灵活、注重政策驱动、择时能力出众的权益类基金仍然是首选。考虑到股市仍然有望走强，但结构性风险凸显，建