次贷危机背景下我国证券公司的发展.pdfVIP

金融街 China Development Observation 次贷危机背景下我国证券公司的发展 ■ 陈 林 付敏杰 刘东民 07 年爆发于美国的次级贷款 家机构净资产总额超过 100 亿元，净 量扩张由于成本低廉、时效性强，成 20危机已经上升为金融危机并 资本超过 100 亿元的有 5 家，营业收 为证券公司发展的首选之路。 逐渐向实体经济扩散，国际范围内虚 入超过 100 亿元的证券公司有 7 家， 拟经济发展受到致命打击。在这种情 净利润超过 10 亿元的证券公司有 39 次贷危机给中国证券业和 况下，中国的证券公司该如何发展， 家。在净资产收益率上，37 家证券 证券公司带来的影响 是每个关心资本市场与国民经济发展 公司超过了 50%，其中湘财证券收益 的学者都应该高度关注的问题。 率更是高达88.93%。 2007 年开始美国次级贷款危机 在证券公司的收入结构方面，由 逐步向全球扩散，中国作为新兴市场 次贷危机前的中国证券业 于股票市场的迅猛发展，2007 年证 的强劲增长受次贷危机的影响也在逐 与证券公司 券业代理交易佣金总量超过 1500 亿 步显现。2007 年初，美国金融业部 元，占到总行业收入的 70% 以上。 分企业开始预亏。3 月，美国成屋销 股权分置改革带来了中国证券 以国泰君安证券为例，2007 年年报 量下降 8.4%；6 月，美国三大股指 市场发展的又一轮高潮。上证指数 显示总资产为 1053 亿元、年度营业 开始明显下挫 ；7 月，标准普尔大幅 从 2005 年 5 月的不到 1000 点上涨到 收入 134 亿元、其中手续费和佣金净 降低次级抵押贷款债券评级，引发全 2007 年 10 月的 6124 点，中国股市 收入为 91 亿元，对总收入的贡献率 球金融市场大震荡 ；8 月，全球大部 市值增加到 25 万亿元，与中国的实 占 65% 以上。投资收益 34 亿元，对 分股指开始大幅下挫，美日欧央行开 体经济一样，位居世界第 4 位，一批 总收入的贡献率超过 1/4，两项收入 始注资和降息救市 ；10 月，全球顶 关系到国计民生的重大企业陆续实现 的贡献率之和达到 93%，基本属于资 级券商美林证券公布第三季度亏损 上市融资。股市真正起到了中国经济 本市场发展成果的自然共享。而对于 79 亿美元。2008 年初之前，美国两 “晴雨表”的作用。 规模较小、业务单一的华宝证券来 大房贷融资巨头房地美和房利美被政 股票市场的发展刺激了中国证券 说，2007 年公司营业收入为 2.09 亿 府接管。2008 年以来，次贷危机进 业发展的又一轮春天。自中国证券业 元，其中手续费和佣金净收入达到 一步深化为金融危机，华尔街五大投 协会的数据汇总显示，2007 年底全 1.96 亿元，对总收入的贡献率高达 行遭遇了最悲惨的下场 :2008 年 4 月 国 106 家证券公司会员总资产 17313 93.8%。 摩根大通收购贝尔斯登，9 月雷曼兄 亿元，全年实现营业收入总额 2836 从前一个阶段证券公司发展来 弟宣布申请破产保护，美林集团被美 亿元、净资产 3343 亿元、净资本总 看，数量扩张占据了主要成分。以利 国银行宣布收购，前不久宣布收购摩 额