第00章-引言.pptVIP

暨南大学金融系 教授 赵家敏 引言 金融工程概论 0.1 金融工程基本概念 0.2 金融工程与金融工具 0.3 金融工程与无套利分析法 0.4 金融工程与积木分析法 0.5 本课程的知识结构 0.1 金融工程基本概念 金融工程的广义定义: 金融工程是20世纪80年代末，90年代初出现的一门工程型的新兴学科。它将工程思维引入金融领域，综合地采用各种工程技术方法（主要有数学建摸、数值计算、网络图解、仿真模拟等）设计、开发和实施新型的金融产品，创造性地解决各种金融问题。 0.1 金融工程基本概念 这里的金融产品是广义的。它既包括金融工具（所有在金融市场交易的金融工具，亦称有价证券。如股票、债券、期货、期权、互换等都可看作是金融工具）也包括金融服务（结算、清算、发行、承销等都是金融服务）。设计、开发和实施新型金融产品的目的是为了创造性地解决金融问题，因此金融问题的解（solution），也就可以看作是金融产品。这就给金融产品以最广泛的定义。 0.1 金融工程基本概念 这里提到的“新型”和“创造性”有三层涵义： 一是指金融领域中思想的跃进，其创新程度最高，如第一份期权合约的产生； 二是指对已有观念重新理解与运用，如在商品交易所推出金融期货作为新品种； 三是指对已有的金融产品进行分解和重新组合，目前层出不穷的新型金融工具的创造，大多建立在这种组合分解的技术之上。 0.1 金融工程基本概念 现代金融理论研究取得的一系列突破性成果，如资本资产定价模型、套利定价理论，以至期权定价公式，都是灵活地利用“无套利”的分析技术而得到的。 在期权定价理论中，所构筑的组合头寸是动态地保持住无套利特性的，因此需要用微分方程来刻画。 金融工程的基本分析方法也依然是“无套利”分析方法，这一点必须注意。 0.1 金融工程基本概念 金融工程大量采用图解、数值计算和仿真技术等工程手段来研究问题，比分析金融学的理论模型要灵活得多，相对容易建立，也容易推广使用。不像理论模型那样需要极为艰苦的逻辑思辨，因为许多逻辑推理是由计算机程序帮助实现的。 而且，金融工程的研究直接而紧密地联系着金融市场的实际。 0.1 金融工程基本概念 大部分真正有实际意义的金融工程研究，必须有计算机技术的支持。图解法需要计算机制表和作图软件的辅助，数值计算和仿真则需要很强的运算能力，经常用到百万甚至上亿次的计算，没有计算机的高速运算和辅助设计，这些技术将失去意义。 金融产业与信息产业的结盟，是金融工程的产业背景。 0.1 金融工程基本概念 因此，我们可以把金融工程看作现代金融学、信息技术和工程方法的结合，见 图0-1。 它本身是一门新兴的交叉学科，是金融科学的产品化和工程化。任何一门科学学科，只有经过产品化和工程化，才能产生大规模的经济和社会的效益。 因此，在金融工程领域的一些领先学者，认为金融工程的产生把金融科学推进到一个新的阶段。 0.1 金融工程基本概念 “金融工程师”的称谓起始于20世纪80年代伦敦的银行界。当时有的银行建立起专家小组，对客户的风险进行度量，并应用组合工具进行结构化管理。这一类工作就被称为金融工程，而从事此类工作的专家就被称为金融工程师。 因此，金融工程的狭义定义是对组合金融工具（主要包括形形色色的衍生工具）的研究和对风险管理技术的研究。 0.1 金融工程基本概念 随着20世纪70、80年代以来金融创新和金融自由化浪潮席卷西方世界，人们对金融工程的认识迅速拓宽。 成立于1991年的“国际金融工程师学会（IAFE）”把准确地界定这一新兴学科作为自己的职责之一，本引言开头所叙述的定义就是该学会提出的广义定义。 0.1 金融工程基本概念 广义的定义当然涵盖了狭义的定义。但就技术层面而言，狭义的定义也已经扣住了金融工程最核心的部分，这就是风险管理的工具和技术。要成为一名合格的金融工程师，必须掌握现代金融理论，能够依托信息技术（计算机和通讯技术），灵活地应用各种工程方法开展创造性的工程思维活动。 0.1 金融工程基本概念 按照诺贝尔经济学奖得主罗伯特?默顿（Robert Merton）的观点，现代金融理论有三大支柱，这就是 资金的时间价值 资产定价 风险管理 即使按金融工程的狭义定义来说，金融工程活动也同样要依靠这三大支柱的支撑。因此，学习金融工程，一定要理解和掌握与这三大理论支柱有关的知识。 0.1 金融工程基本概念 金融工程学的应用范围 一、投资人的应用 首先，金融工程对一些交易比较成熟的金融资产进行理论定价，如果市场上出现了某金融资产的市场价格低于或高于理论价格时，投资人就可以买入或卖出这项资产，从而实现直接从市场上套利的机会。 0.1 金融工程基本概念 特别需要指出的是，这种金融工程的套利行