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 穆迪投资者服务公司成员 武汉钢铁（集团）公司 2012 年度第一期短期融资券信用评级报告 基本观点 发行主体 武汉钢铁（集团）公司  评级结果 注册规模 本期发行  A-1 160 亿元 60 亿元 中诚信国际评定武汉钢铁（集团）公司（以下简称“武钢集 团”或“公司”）拟发行的 2012 年度第一期 60 亿元短期融资券 的信用等级为 A-1。 发行期限 概况数据 366 天 优 势 公司产量稳步增长，产品优势突出。2010 年公司生铁、粗 武钢集团 总资产（亿元） 货币资金（亿元） 总负债 (亿元) 总债务（亿元） 短期债务（亿元） 所有者权益(含少数 股东权 益)（亿元） 营业总收入(亿元) EBIT（亿元） EBITDA(亿元) 经营活动净现金流（亿元 ） 营业毛利率(%) EBITDA/营业总收入(%) 总资产收益率(%) 资产负债率(%) EBITDA/短期债务(X) 2008 1,559.01 135.31 906.74 597.57 365.20 652.27 1,237.03 70.23 129.99 93.19 14.44 10.51 5.13 58.16 0.36 2009 1,756.89 91.40 1,091.85 762.80 556.34 665.04 1,403.32 51.89 131.09 120.55 9.11 9.34 2.97 62.15 0.24 2010 2,038.27 89.86 1,325.10 922.02 662.26 713.17 1,906.91 58.56 146.62 52.53 8.77 7.69 3.08 65.01 0.22 2011.9 2,200.32 102.46 1,418.19 886.38 697.85 782.13 1,688.20 95.61 - -58.57 7.95 - 6.02* 64.45 - 钢、钢材产量分别达到 3,447.3 万吨、3,654.6 万吨、3,601.1 万吨，规模优势明显。同时公司硅钢产销旺盛，取向硅钢优 势突出，尤其是高端 HiB 钢成功打破国外技术封锁和垄断。 产品结构优化初显成效，战略品种研发取得新进展。2010 年公司新试新推产品 407 万吨（不含硅钢），同比增长 12.7%， 其中，高端取向硅钢成功进入 220kV 及以上级别变压器制 造领域；高牌号无取向硅钢成功应用于三峡 70 万千瓦大电 机；在国内率先研制成功大壁厚深海用管线钢；低温压力容 器钢、深海用管线钢等达到国际先进水平。 海外权益矿部分已建成投产，权益矿供应量有所提升。公司 近年在海外矿产资源获取方面取得了显著进展，共锁定权益 资源量近 60 亿吨，公司投资的巴西 MMX 和加拿大 CLM 项 目 2010 年运回权益矿 233 万吨；2011 年 1~9 月，运回权益 矿 310.4 万吨。权益矿供应量的提升降低了公司采购成本。 EBITDA 利息倍数(X) 10.45 4.23 4.85 - 关 注 注：1、2008~2010 年以及 2011 年三季度财务报表中公司将“短期融资券” 计入“其他流动负债”，中诚信国际将其调整至“短期借款”；2、公司 2010 年财务性利息支出以财务费用替代；2011 年三季度财务报表未经审计，财 务性利息支出以财务费用替代，利息支出中未包含资本化利息，且带*财务 指标已经年化处理。 分析师 受宏观经济政策影响，钢材价格波动加剧。宏观政策的调控 力度及持续时间将影响后期钢材价格走势，并进而对公司盈 利能力及现金获取能力产生影响。 铁矿石对外依赖度较高，成本控制压力较大。尽管武钢集团 金 波 近年资源保障能力有所提升，但仍需对外采购约 80%的铁矿 bjin@ 毛麒璟 qjmao@ 电话：(010传真：(0102011年 12月 30日 石。国际铁矿石的供给、价格变动存在较大的不确定性，公 司仍面临较大的成本控制压力。 可能面临较大的资本支出压力。防城港项目一期计划投资 699 亿元，一旦获批启动，公司将面临资金压力。 报告表述了中诚信国际对公司和本期融资券的信用评级观点，并非建议投资者买卖或持有本融资券。 报告中引用的资料主要由企业提供，中诚信国际不保证引用信息的准确性及完整性。 穆迪投资者服务公司成员  发行主体概况 武汉钢铁（集团）公司是新中国成立后兴建的 第一个特大型钢铁联合企业，于 1955 年开始建设， 1958 年 9 月 13 日建成投产，是我国重要的优质板 材生产基地，是国务院国资委直管的国有骨干企业 之一。1997 年，按照《公司法》和配套法规要求， 公司以冷轧