技术进步条件下跨国合资公司的股权比例的研究.pdfVIP

第14卷 专辑 中国管理科学 Issue V01．14，Special 1 Chinese of Science 2006 2006年0月 Journal October， Management 文章编号：1003—207(2006)zk一0399—04 技术进步条件下跨国合资公司的股权比例研究 周焯华，张宗益 (重庆大学经济与工商管理学院，重庆400044) 摘要：由于东道国政府的限制，跨国公司被要求与当地企业组成合资公司。合资双方通过纳什谈判同时决定其 股权比例和投资决策的时机。由于跨国公司有较先进的技术，因而有较低的经营成本，从整个合资公司的整体利 益考虑，可获得一个相对讨价能力更大的股权份额。另外，跨国公司所要求的股权比例会随着技术创新竞争到达 的速度和影响程度的增加而减小。最后，我们应用本文的结果于中国企业的国际化战略，得到了一些建议。 关键词：实物期权；股权比例；跨国合资公司；技术进步 中图分类号：F224．7 文献标识码：A 也称威吓点(threatpoint)或状态点，它表示双方不 1 引言 进行谈判，各自执行自己策略所得到的损益值，它在 在最近，跨国公司(MNC)为了开拓海外市场，一定程度上反映了各方谈判时所具备的实力和地 进行了在海外组成跨国合资公司(IJV)。一些实证位，显然它对谈判进程和谈判的结局产生重大影响。 研究¨“1指出跨国合资公司(UV)的股权结构与 跨国合资公司(uv)的各方股权比例受到MNC IJV的经营业绩有重要的关系。一些理论文章”j1和当地合作伙伴的讨价还价能力的影响，如何确定 已考察了股权结构的确定问题。但这些研究忽视了 各方股权比例是一个非常重要的课题，它关系到控 在实物期权文献中所强调的投资决策的三种特 制权、收益权、以及跨国合资公司(IJV)的经营效 点哺o：(1)由于资产的专用性使投资成本不完全恢益。MNC的讨价还价能力体现在其先进技术、生 复；(2)投资成本可能随着时间的变化而增加，如土 产、营销、财力和管理能力；当地合作伙伴的讨价还 地、自然资源；(3)来自投资收益由于未来的需求变 价能力体现在本国的特殊优势如自然资源、市场大 化和成本变化是不可预测，而是随机变化的。Tan 小、收入水平、要素成本等。本文在TanLee(2004) Lee(2004)o¨假设UV所从事的投资项目具有这三 的基础上o¨，假设存在其他公司的技术创新竞争， 个特点，从而在实物期权的框架下来考察UV的股 来分析跨国合资公司(IJV)的股权结构。文章分为 权结构的确定。但他没有考虑技术进步对IJr的股 四部分，第二部分是进行模型假设和建立模型，并进 权结构的影响。 行分析，第三部分是模型结果在中国的应用分析，第 将跨国公司向合资公司是否进行技术转移看作 四部分是结论。 成跨国公司与当地合作伙伴之间的纳什谈判过程， 2模型及跨国合资公司的股权比例确定 根据纳什谈判理论，跨国公司和当地合作伙伴都从 双方的现状点出发，通过采取谈判的战略，寻找帕累 2．1模型假设 托最优集，并从中达成谈判解，现状点(status quo) (1)MNC相对于当地的合作者有先进技术，从 而有成本优势；由于MNC的先进技术，因此，如果