2011-2012FRM备考详尽学习笔记.pdf

市场风险 期货 1. 市场风险重要的5 个原因：1、management information （将风险暴露和资本相比较）2、设定限额3、 resoure allocation 4、performance evaluation 5、监管 2. 巴塞尔协议对市场风险的计量包括标准方法（固定收益、外汇、权益等）和内部评级法。 3. 成功期货合约的三个性质是标的资产的深度市场，资产价格要有足够的波动性以及风险控制不能以直接 的方式进行。 4. 含有carrying cost 的forward price：，I 就是期间产生的现金流 rteISF)(00−= 5. forward contract 的定价：（连续cash flow 支付），没有现金流的话.S 为spot price，K 为执行价 格。 rtqtKeeSV−−−=0rtKeSV−−=0 6. 股指期货的beta 调整策略（比如说完全对冲系统风险）：APN)(* ββ−=,其中前一个β是对冲后的，后 面的是对冲前的β，P 是组合的价值，A 是对冲资产的价值，一般是单位标的资产的价值×乘子。 7. 对冲权益组合所需的股指期货的份数＝期货乘数期货价格组合价值××portfolio β，portfolio β是组 合相对于基准的β，如果股指期货本身也有β的话，则所需份数＝期货乘数期货价格组合价值××× futureportfolio ββ，这时要和上面的beta 调整策略区分开。 融仕国际教育-GARP 协会授权中国培训机构 8. 最小方差对冲公式为：FSFSh σσρ),(=,一般用于外汇期货，要记住即期价格的波动性是作为分子的。 注意期权的delta 对冲率就是计算出N()来，还有delta-gamma netrual 对冲。 1d 9. 商品期货中有cost of carry ,U 指的是储存成本。 rteUSF)(00+= 10. 如果,就称之为normal backwardation （现货溢价），此时就会卖出期货合0)(FSET约，称之为净卖 空；反之称之为Contago，所以当期货价格上升大于spot )(0TSEFprice 的时候，就会发生contago （模 拟题）。所以持有现货，空头期货的时候就怕contago。 11. 基点basis＝被对冲资产的现值－用于对冲的期货价格。当现货价格的增长大于期货价 1 格的增长时，就称之为基点增强，反之称之为基点减弱。 12. 对于利率期货，用基于久期的对冲公式如下（对于利率衍生品，一般都用久期对冲来平衡，注意欧洲 美元期货也是利率期货而不是外汇期货，类似于3 个月到期的FRA，而且是是柜台交易，标准合约规模为 100 万。FRA 是OTC 的（98 试题））： N=－FCPDFDP** 13. 其中，P 为组合的价值，为期货的价值，两个D 分别为组合的久期和期货的久期。负号表示期货的头 寸和组合中的头寸是相反的。 CF 14. 远期汇率的计算公式为=2/1F122/111rrX+×＋，注意多期远期汇率的计算公式： 融仕国际教育-GARP 协会授权中国培训机构我很喜欢 15. 当cash price 和期货价格之间有很强的正相关性的时候，就可以进行有效的对冲。 16. 当被对冲的头寸和标的资产没有完全相关的时候，就会存在基点风险。所以当标的资产和对冲资产不 一样、相关性不唯一已经到期日不一样的时候就会产生基点风险。 17. 从收益率曲线上读取到的远期利率称之为隐含的远期利率（implied forward rate）。 18. 期货和远期的价格只有在当利率不变（costant）和确定（distermintic）时才会相等,因为期货和远 期的区别是一个是盯市，一个不是。 19. 计算欧洲美元期货合约的凸性调整（convexity Adjustment）。由于期货合约每日盯市的特征导致实 际的远期利率（期货的利率）和隐含的远期利率会发生差别，凸性调整就是要降低这方面的差别（也就是 调整期货利率和远期合约利率之间的差别）： 实际远期利率（期货利率）=隐含远期利率－0.5* 1t 指的是期货合约的到期日，指的是标的资产利率的到期日。从上可知，期货的利率是要低于远期的利率 的，所以长期而言，期货的价格是要高于远期的价格的（利率和价格成反比，00 试题）。 2t 20. 计时规则方面，T-Bond 用的是actual/actual。而US CORPORATE 和MUNICIPAL bond 使用的是30/360。 T-bill 和其它的货币市场工具使用的是ACTUAL/360。 融仕国际教育-GARP 协会授权中国培训机构我很喜欢