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上周市场回顾 上周市场在连续盘整后于周四向上突破，成功站上2100点。板块上食品饮料、房地产、建筑建材涨幅分别达到3.91%、3.39%、2.33%，有色金属、信息设备、农林牧渔涨幅靠后，分别为-2.30%、-1.59%、-0.22%。 后市研判 市场的积极走势显示投资者情绪的微妙改善，随着上周周末公布的进出口数据超预期M1、M2出现反弹以及上周公布的月度工业增加值略超预期，主动补库存带来的经济阶段性见底的预期逐渐形成，久违的来自内生经济的变化有望出现，我们认为这种预期在本周将继续得到强化，市场有望呈现出底部周期股持续反弹的态势。 上周公布的数据总体释放出经济企稳的信号，虽然三季度GDP为7.4%，较二季度回落0.2个百分点，但多数“企稳”信号是在月度数据中得到体现的， 9月工业增加值同比增长9.2%，较8月的8.9%有小幅提升，并高于市场预期，显示经济的月度改善明显。经济的“三驾马车”全面趋增，加大基本面向好的预期，出口方面，受海外“量化宽松”及“圣诞订单”的提振，9月出口同比增长9.9%，大超市场预期，显示外需的回暖较为明显，为经济的企稳带来了积极信号；消费方面，9月零售数据增长14.2%，表现稳健。投资方面，1-9月全国固定资产投资增速达到20.5%，比1-8月提高0.3个百分点，其中9月固定资产投资环比增1.63%高于前两个月，基建在信贷的支持下稳步推进，在经济维稳的预期下，基建的持续增长将保障投资数据的持续改善。 近期来自行业面的信息出现了一些积极的现象，使得年底前由整体补库存引致的经济回升的预期不断形成。水泥和长材近期连续两家齐声、煤炭价格企稳；化工品价格整体出现稳定迹象，部分产品价格出现一定幅度的上涨；地产销售复苏蔓延至三、四线城市。大宗商品和原材料价格的上涨有望帮助PPI月度数据见底。历史上看，市场在政策的有力推动下，往往领先于PPI见底而上涨，不过当前形势不同往年，市场的政策预期不断落空，导致投资者信心需要来自经济内生性复苏的支撑，因此我们判断PPI若出现预期中的见底反弹将对市场形成明显提振。 流动性方面不会成为市场反弹的明显桎梏。虽然近两周面临大规模逆回购到期，但我们认为央行将进行持续的滚动操作，并不会造成银行间流动性的持续紧张。央行最新数据显示，9月出口数据的大幅改善，使得我国9月外汇占款较8月末新增1306.79亿，这是在今年7、8月外汇占款连续两月负增长后的首次正增长，也是年内仅次于1月份1409亿增长规模新高。外汇占款增加为市场注入流动性。 从目前数据看，本次反弹仍然是预期推动的，因此策略上仍应是阶段性参与，仓位不高的投资者应敢于加仓位置不高的周期股。但市场仍相对脆弱，整体人气并没有想象中的旺盛，大型IPO重启等因素仍有可能对市场形成负面影响，若10月经济数据未能达到市场预期，行情仍可能出现反复。 我们认为市场的反弹将围绕着投资品展开，煤炭价格有企稳迹象，煤炭板块处在低位并已充分构筑平台，可关注。华东地区水泥价格出现明显改善，部分水泥股涨幅已经较为明显，若补库存趋势确立，板块仍有上涨空间，建议逢低关注。10月10日政府上调了基建投资的目标，将其中铁路固定资产投资计划再次上调，总规模达到6300亿，铁路投资目前最为确定，铁路基建相关公司下半年业绩改善明显，可持续关注。另外，防御性板块中白酒和医药可继续持有。白酒三季报传递出扭转市场悲观预期的积极信号，信心修复及反弹行情有望延续。 要闻点评 ◆李克强：逐步将营业税改征增值税扩至全国 10月18日，中共中央政治局常委、国务院副总理李克强主持召开扩大营业税改征增值税试点工作座谈会。李克强指出，抓紧制定扩大改革试点的具体方案，有序扩大试点范围，适时将邮电通信、铁路运输、建筑安装等行业纳入改革试点。根据国家和地方财力可能，逐步将营改增扩大到全国。李克强强调，推进营改增，是深化财税体制改革的“重头戏”，是以结构性减税促进稳增长、调结构的“关键点”，既是重大的改革举措，也是有效的发展措施。要不断完善并加快推进试点，使更多企业受益。我国有中小企业1000多万家，占企业总数95%以上，创造了全国50%的税收和80%的城镇就业。李克强指出，近年来，我们出台了不少支持中小企业发展的政策措施，这次营改增，又在制度上迈出了重要一步，突出了促进中小企业发展的取向，效果也最明显。随着试点范围的扩大，会惠及更多中小企业尤其是微型企业，推动就业和创业，促进大中小企业配套协作、相互支撑，增强整体竞争力和活力。◆保监会降低险资管家进入门槛5000亿资金有望入市 《经济观察报》报道，26家来自券商、基金、资产管理公司的险资新管家，日前获得“可受托管理保险资金投资管理人”牌照。中信建投预计，因保监会此次改革对险资管家进入门槛设置较低，未来险资管家入市潜在规模5000亿以上，占保险业总