我国企业融资模式的发展研究.pdfVIP

运 营 指 南 詈 我国企业融资模式的发展研究 吴 雪 金是企业的血液，随着企业的发展 ，企业的 例较大，截至2013年底，我国非金融企业累计发行债务融资 自有资金不再满足 自身发展需要 ，融资就成 工具 11．19万亿元 ， 占各类债券 的73．4％(企业债 占比 为企业进一步发展的必然选择。而融资模式 20．4％，公司债占比6．2％)。截至 2014年7月末，则达到 13．4 的选择，在不同的制度背景和经济发展阶段都会呈现不同的 万亿元。目前 ，河北省非金融类企业如河北国控、河北建投 、 方式。在我国，企业融资模式的选择有一定的客观性和市场 河北钢铁集团等大型国有企业都在通过中期票据 、短融 、私 内生性。随着国家经济从计划经济时期到市场经济的转变 ， 募债等方式进行融资。 我国企业的融资模式经历着从财政拨款向直接融资的转变。 非金融企业债务融资工具市场发展历程 单位 ：万亿 一 、 财政拨款模式 从建国初期直到改革开放前，国家 90％以上的经济部门 是全民所有制和集体所有制，是所谓的大一统时期 ，国家的 金融体系也比较单一，中国人民银行是我国城镇唯一的金融 机构，存取款、贷款就是银行的主要业务。且我国处于计划经 济时期，企业也都是国营企业 ，企业的生产、销售等一切经济 活动都以国家的计划为主，融资的唯一来源是人民银行的贷 款，且贷款是国家分配的，企业没有自主的融资。改革开放以 6 4 2 O 8 6 4 2 0 来 ，国家经济实现多元化发展，这种体系的弊端也逐渐突显，另 一 方面，也刺激了金融体系的改革，新的金融体系也逐渐形成。 二、间接融资模式 2007 20o8 20o9 2010 201l 2012 2013 2014．7 1978年改革开放之后至20世纪末期，国家形成了以国 年份 有经济为主体，多种所有制经济共同发展的经济格局 ，我国 2014年上半年，债务融资市场中短期限货币市场产品 正处于经济转型时期 ，企业资金来源逐渐由财政拨款向银行 增速加快，定向工具发行规模增长显著，高评级企业发行规 贷款转变。 模持续增长 ，国企发行规模 占比整体上升 (2014年上半年， 1979--1984年，国家将人民银行确立为专门行使中央银 国有企业发行债券 占比90．4％，民营企业仅 占比7．6％，集体 行的行政职能，并先后设立了中、农 、工、建四大国有专业银 企业0．6％，其他企业 1．4％)。同时，更多的金融创新产品开始 行。此时，国家经济仍然以国有企业为主，融资方式主要为四 活跃于资本市场，如超短期融资券 、永续债 、并购债券等。各 大行的贷款。随着集体经济和各种联合经济的出现，四大行 大金融机构也陆续推出个性化产品设计，如项 目收益票据、长 已无法满足社会经济的再扩大和体制的丰富。因此为进一步 期限含权中期票据、定向可转含权票据、碳收益中期票据、创 满足各种体制经济体的发展，国家先后设立了一些股份制商 投企业发债等等，企业可选择的融资产品更加丰富。 业银行 ，例如