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农地城市流转选择价值的期权理论分析与实证 王 湃，凌雪冰 （海南大学，海南海口570228 ） 摘要：研究目的：基于实物期权理论对农地城市流转的选择价值进行理论分析并实证测算。研究方法：期权定价法。 2 研究结果：湖北武汉市城乡结合部农地城市流转为商业用地的选择价值为43.72元/m ，农地城市流转为居住用地的选 2 2 择价值为47.86元/m ，农地城市流转为工业用地的选择价值为2.93元/m 。研究结论：实物期权理论适用于农地城市 流转的选择价值研究，期权定价法评估农地城市流转的选择价值是具备理论基础的一种科学方法。 关键词：农地城市流转；选择价值；期权定价法；价值测算 Option Theory Analysis and Empirical Study on the Option Value of Rural-Urban Land Conversion Abstract: The purpose of this paper is to analyze the option value of rural-urban land conversion based on option theory and estimation the value by empirical study. Option pricing method was employed. The results indicate that: 2 2 the option value is 43.72 yuan/m for rural-urban land conversion to the commercial land; 47.86 yuan/m and 2.93 2 yuan/m respectively to residential and industrial land. It is concluded that the option theory is suitable for the study on the option value of rural-urban land conversion, option pricing method is scientific method with theoretic bases. Key words: rural-urban land conversion; option value; option pricing method; value estimation 城市化进程不断推进，建设用地需求猛增，农地城市流转成为城市建设用地增量的主要来源。农地城市流 转具有不确定性、不可逆性及时间弹性特征，为保障农地城市流转决策科学合理、避免大量农地盲目流转，科 学计算农地城市流转的选择价值尤为必要。本文基于实物期权理论，对农地城市流转进行期权理论分析并应用 期权定价法进行实证评估。 1 农地城市流转选择价值的期权内涵 期权即未来的选择权，是一种在将来某一特定日期或该日到达之前的任意一天按照固定的价格买入或卖出 某种资产的权利。根据不同的标准，期权可以划分为不同类型。根据执行时间的差异，期权可划分为欧式期权 与美式期权。根据期权相关合约的买进和卖出性质，期权可划分为看涨期权、看跌期权和双向期权。根据标的 资产的不同，期权可划分为金融期权和实物期权。根据不同实物的特点，期权可划分为以下基本类型：扩张期 权、放弃期权、延期期权、转换期权等[1-4] 。 农地城市流转具有不确定性、不可逆性及时间弹性等特征。因此，对照上述期权的各种类型，可以发现， 农地城市流转的选择权实质具有实物期权的性质，农地城市流转的选择价值也可以称为农地城市流转的期权价 值。因为农地相关权利人拥有等待获取更多信息后再进行农地城市流转的机会，因此将农地城市流转的选择权 界定为实物