退休后企业年金的最优投资策略及领取方案研究.pdfVIP

( ) ( ) 双月刊 2009年第 6期 总第 43期 退休后企业年金的最优投资 策略及领取方案研究 □翟永会 　□王晓芳 (西安交通大学 经济与金融学院 ,陕西 西安 　710049) 摘要 :本文利用现代优化理论构建了退休后年金基金的最优投资决策模型 , ( ) 在基金的最优投资策略下 ,对企业年金的三种不同领取方案 PLA 、ELA 、EL ID 进行了比较分析 。经蒙特卡洛模拟方法和精算技术得到的数值分析结果表明: ( ELA 和 EL ID 方案的最优投资策略稳健 在风险资产上最优投资权重多数在 ) 10% ～30%之间 ;预期寿命超过 70 岁或者没有遗产动机的计划参与者宜选择 ELA 方案 ,而身体状况不好又有遗产动机的计划参与者宜选择 EL ID 方案 , PLA 方案总不是最佳的选择 。 关键词 :投资策略 ;企业年金 ;领取方案 中图分类号 : F840　　文献标识码 : A 　　文章编号 : 167 1 930 1 (2009) 06 0052 08 一 、引言 养老问题关系国计民生 。中国是世界上人口最多的国家 ,老龄化趋势严重 。 为了应对这一局面 , 中国接受了世界银行的建议 ,采用了基本养老保险、企业年 金和商业养老保险为一体的 “三支柱 ”养老保障体系 。企业年金作为第二支柱 采用基金制运作 ,既可以使公共财政摆脱不利的人口结构变化所带来的风险 ,也 可以作为基本养老保险的有益补充 ,成为重要的发展 目标 。企业年金的管理分 ( 为两个阶段 :退休前积累阶段的管理 主要包括缴费率的确定与投资策略的选 ) ( 择 和退休后支付阶段的管理 主要包括退休后的投资策略和领取方案的选 收稿日期 : 2009 05 10;修回日期 : 2009 08 26 ( ) 作者简介 :翟永会 1982—　 ,女 ,河南新乡人 , 西安交通大学经济与金融学院博士研究生 ; 王晓芳 ( ) 1958—　 ,女 , 陕西西安人 ,西安交通大学经济与金融学院教授 ,博士生导师 。 本项研究为北京大学汇丰金融研究院公开招标课题 “中国企业年金缴费率与给付方式选择及投资 策略研究 ”阶段性成果 。 — 52 — INDU STRIAL ECONOM ICS RESEARCH 　 ) 择 。目前 ,企业年金计划在退休前的管理被给予了很多关注 ,但实际上退休后的投资策略和领取方 案的选择同样很重要 ,会直接影响到计划参与者的福利 ,而这一点却往往被人们忽视 。 从国际经验来看 , 以往大部分国家的企业年金在支付阶段都会以购买普通生存年金的方式进