R＆D投入对企业绩效影响的实证分析——以创业板上市公司为例.pdfVIP

论 坛 ／~OMMceER。CuINATLING 应 ，体现为技术水平的宏观递进及国民经济的有效增长。而 (二)样本选取。本文选择创业板上市公司为研究对象 ， 狭义技术创新则是技术创新 的中心环节 。并促进科技成果 是因为创业板上市公司都是 国家或者地方认定的高新技术 的转化。而RD活动会引起新的 “发明”(新的产品、工艺 、 公司，其 RD活动的意愿较大 ，相关RD活动的信息披露 生产经营和管理方法)。新的 “发明”一旦进入某一生产经营 也比较完全。本文初选样本为2012年财务数据披露齐全的 过程、体系之中，即会完成狭义的技术创新 。任何狭义的技 356家上市公司 ．为 了确保最终结果的准确性 ．按照如下原 术创新 ，一旦进入市场 ，都有可能被其他企业吸纳和模仿 ， 则对样本进行筛选：剔除不披露 RD经费支出的公司 ，再 即创新扩散 。任何 RD成果 ，只有通过狭义的技术创新 ，才 剔除有关财务数据异常的公司；剔除了净资产收益率为负 能转化为直接的、现实的、物质的生产力 。通过狭义技术创 的上市公司。通过 以上筛选，本文最终选取 了创业板 308家 新的扩散 ，才能提高宏观的技术水平。因此 ，又可以将 “研究 上市公司2012年的财务数据作为研究样本。数据主要来源 开发一狭义技术创新一创新扩散”的全过程称为 “广义的技 于深圳证券交易所及国泰安数据库 。 术创新”。广义创新的积累效应 ，体现为技术水平的宏观递 (三)变量设定。 进及国民经济的有效增长。 1．被解释变量 。被解释变量为企业绩效 。评价企业绩 RD投入理论逐步演变为当代西方众 多经济学理论 效的指标很多。本文选取 了净资产收益率 (ROE)作为评 的两个分支。一是新古典经济学家将技术进步引入到新古 价创业板上市公司绩效的指标 。因为净资产收益率综合 典经济学的理论框架中，产生了新古典经济增长理论和内 性较强 、具有代表性 ，能反映企业经营活动 的最终结果和 生经济增长理论。二是侧重研究RD投入的扩散和RD 股东投入资金 的盈利能力 ，充分体现企业追求价值最大 投入的轨道和范式等理论问题 。其 中，1986年 罗默 (Paul 化的 目标 。可以表示为 ：净资产 收益率 (ROE)=净利润／股 Romer)在 《收益增长和长期增长》中，提出了一个与收益递 东权益。 减的传统模型不 同的收益递增 的增长模型。他把技术进步 2．解释变量 。解释变量为RD投入 。目前 ，理论界通常 视为经济的内生变量和知识积累的结果，认为知识积累才 采用以下两种方法衡量企业 RD投人水平 ：(1)用创新投 是经济增长的原动力。罗默的新增长理论 的贡献在于，它改 入来衡量，如 RD经费支 出强度 ；(2)以创新产出来度量 ， 变 了我们关于增长途径的思维方式。如果技术水平的不同 如新产品数量等。由于RD经费支出强度考虑了各个企 是导致各国生活水平差异的主要原因，并且假定技术知识 业间的个体差异 ，具有很强的可 比性 ，所以本文选取 RD 是一个可 以生产出来的要素 ，那么需要着重研究的方面就 经费支 出强度作为解释变量衡量企业研发投入 。进行实证 有 ：国家怎样才能提高技术水平，怎样有效地进行技术的转 分析 。 移 、扩散和增值等。 另外 ，上市公司年报 中RD经费支出披露有 四种情 国内的学者从不 同角度对 RD投入对企业绩效的影 形 ：(1)董事会报告 中披露 ；(2)财务报表无形资产 、管理费 响进行了分析 ，刘和东等人通过对我国西南和西北地 区的 用项 目注释中披露 ；(3)同时在董事会报告和财务报表相关 企业 RD投人绩效研究，发现 RD投入与企业绩效存在 注释项 目中披露 ；(4)不披露 。本文使用前三种披露情形的 高度的正相关。于珍等人 以产业组织理论中的哈佛学派和