虚拟经济与风险管理──兼论新巴塞尔协议作为区域金融整合的基础.pdfVIP

‘ 虚拟经济与风险管理 ——兼论新巴塞尔协议作为区域金融整合的基础 沈大白① (中国台湾东吴大学商学研究发展中心) 一、前 言 不论对虚拟经济持有正面还是负面看法的专家、学者，对于虚拟经济在国际 经济发展中所具有的重要性，都应该认为是需要加以深刻关注而不容忽视的。有 关虚拟经济的定义或其重要性(属于什么(What)的层面)的讨论，很多专家 学者已有许多精辟的分析，本研究不拟在这方面多所著墨，而希望能够在如何 (How)的层面，探讨主管机关与业者如何能通过适当的风险管理机制与技术工 具，更具备其国际竞争力，进而在日益发展的区域经济整合中扮演更为重要的 角色。 成思危(2002)曾提到虚拟经济的几个特性，其中之一就是“高风险性”。许多 专家学者也多以其高风险产生的金融危机或是泡沫经济，作为反对发展虚拟经 济的主要理由。 ． 本文主要的目的在于分析如何通过适当的风险管理，从而减少虚拟经济的 缺点，充分发挥虚拟经济的长处，为经济发展作出积极贡献。首先探讨虚拟经济 具有高风险的原因，接下来针对虚拟经济的风险加以分类，最后探讨在虚拟经济 ①作者简介：沈大白，东吴大学会计系教授，东吴大学商学研究发展中心执行长，兼风险管理研究 l dabai@scu．edu·tw· 室召集人，E--mail 98 开放进程中的中国虚拟经济——第四届中国虚拟经济研讨会论文集 下如何进行适当的风险管理。 为何虚拟经济下的风险特别高呢?第一，虚拟经济下交易的对象多属持有期 间较长的资产而非即刻满足效用的商品，期间越长通常其价值变化也越大。第 二，虚拟经济交易对象的价值常由其他商品或资产甚至杠杆衍生而来，其间价值 的关系若不稳定，更会加大虚拟经济下的风险。第三，虚拟经济交易的对象通常 信息不对称的情形较为严重，信息成本的存在使得市场缺乏效率。 然而，虚拟经济下的风险并非全属负面的产物，许多时候正因存在风险，一 些虚拟市场才有存在的价值，甚至有助于降低实体市场的风险。本文的目的主要 有二：首先分析国际上有关虚拟经济下风险管理相关标准与规范的发展与限制， 其次探讨它们与构建区域金融中心的基础的重要关系。 要了解目前国际上与虚拟经济有关的风险管理规范或标准，新巴塞尔协议 的发展不容忽视。本文下面将先介绍新巴塞尔协议的主要内容，再介绍其与区域 金融整合的关系。 二、新巴塞尔资本协议的架构与内容 表1为新巴塞尔资本协议的架构。新协议共分成三大支柱，并较以往增加了 信用风险的内部评等法、营运风险、监理审查、市场纪律等项目。新协议除对风险 性资产的权数计算方式有许多调整外，对风险性资产的衡量亦更为严谨。其中， 对第一支柱最低资本要求方面涵盖信用、市场、作业三项风险。信用风险主要指 银行客户的违约风险，衡量方式有标准法、内部评等基础法及内部评等进阶法。 内部评等法给予银行衡量风险较大的弹性空间，目的是要鼓励银行改善现行风 险管理方式与公司治理系统。此外，BaselII对于某些授信项目如担保贷款、具保 证的贷款，以及购买信用衍生性商品等，也准许银行采用信用风险抵减(Credit Risk Mitigation)方式以减少所需计提的资本。市场风险衡量的方式有标准法与 内部模型法。相对于信用风险而言，市场风险的管理一般认为较为容易。然而， 目前许多金融机构仍未做好市场风险的管理工作，即直接着手信用风险模型的 构建，这样的做法并不适当。事实上，目前台湾部分银行的市场风险并不小，许多 公营行库于市场风险部分即亏损数亿至数十亿新台币之多，市场风险应与信用 风险同样受到银行的重视才对。由于市场风险较受证券商的重视，预计证券商之 风险管理系统将会先行采用较先进的内部模型法。营运风险亦称为作业风险，主 要指起因于内部作业、人员及系统之不当或失误，或因外部事件造成损失之风 第一部分庄攮经济基础理论部分99 险。作业风险是Ba