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金融物理学：历史、现状与展望 周炜星1，2 1华东理工大学商学院，上海，200237 2华东理工大学系统工程研究中心，上海，200237 wxzhOH@ecus／．edu．cn 摘要：金融物理学是一门研究金融市场宏观规律及 系综变量、价差等)的统计规律，特别是其中涌现 其复杂性的新兴交叉学科。本文简述金融物理学诞 的具有普适性的标度律，其中最基本的性质是关于 生和发展的历史，扼要介绍金融物理学研究的内容 收益率的尖峰胖尾分布。 和方法，并结合我国经济建设和市场发展的现状， 第二，证券的相关性、极端事件、金融风险管 对这一新兴交叉学科在我国的发展作了展望。 理和投资组合等。分形市场假说研究相关变量(特 关键词：金融物理学，复杂性科学，概率分布，分 别是收益率)的长期记忆性，或自相关性，认为价 形，多重分形，市场模型 格演化中存在自相似结构。多重分形理论和方法也 被广泛应用于金融市场时间序列的分析。 1引言， 第三，宏观市场的建模和预测，包括用随机过 程对收益率建模、对数周期性幂律模型等。 金融物理学是用统计物理、理论物理、复杂系 第四，金融市场的微观模型，主要包括基本面 统理论、非线性科学、应用数学等的概念、方法和 投资者和噪声交易者博弈、逾渗模型、伊辛模型、 理论研究金融市场通过自组织而涌现的宏观规律 少数者博弈模型等，以及由此而衍生出来的各种模 及其复杂性的一门新兴交叉学科。简言之，金融物 型。通过对微观模型的模拟研究，可以深入了解金 理学家将金融市场看作一个复杂系统，其中的各种 融市场的微观结构和价格形成机制。 数据(如个股价格、指数、房价等)则看作是物理 实验数据，力图寻找和阐释其中的“物理”规律。 2金融物理学的研究专题 金融物理学的英文为Econophysics，是由波士 顿大学的物理学教授H．E．Stanley在1995年首先提2．1概率分布 出的，从而解决“为什么物理专业的学生可以从事 概率分布是金融市场变量的最本质也是最重 金融学研究并取得物理学位’’这一实际问题。从字 要的统计性质，特别是收益率的概率分布，在各种 面上看，应该翻译成经济物理学，但由于该领域的 资产定价模型中处于核心地位。鉴于概率密度函 研究主要侧重于金融市场，因而翻译成金融物理学 数、特征函数和矩函数之间的等价变换关系，金融 更贴切。事实上，Mantegna和Stanley的名著《An 变量高阶矩可能呈现的标度不变性和多重分形特 Introductionto and Econophysics：Correlations 性，反映了其概率分布的标度不变性。 in Finance))明确强调了研究的对象是金 Complexity 999也有 融系统u3。曾有学者建议用“Phynance 票价格演化嵋’。20世纪前半叶，一些学者对布朗运 finance”的提法，但没有得到广泛使用。 “Physical 动模型进行了理论和实证研究，但是由于计算能力 在