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企业高管的银行工作背景与企业的风险承担 ■陈丹丹 武汉大学经济与管理学院 摘 要：本文以2003年 -2010年非金融类A股上市公司的高管工作简历为样本，检验了企业高管的银行工作背景对企业风险承担 行 为的影响。 关键词：企业高管；银行工作背景；风险承担 一 、 引言 (1977)在他的信号传递模型中指出，由上述因素传递出的信号能 企业的风险承担是企业重要的投资决策行为(wrighteta1．， 够增加外部投资者的信心，为企业投资营造一个良好的外部投 1996)，企业的风险承担行为有利于推动 自身乃至整个社会的进 资环境。至此，优越的外部投资环境和融资条件可能会更加的刺 步与发展，包括促进RD投资 ，提高创新绩效等 (Hilaryand 激企业的冒险行为。 Hui，2009)。 2．企业高管不同性质的银行工作背景与企业风险承担 本文通过研究企业高管的银行工作背景对企业风险承担的 高管受其所任职银行的影响，在能力和素质上也会有不同 影响来检验我国银行的一些治理属性是否会通过银行从业人员 水平的表现。张建华(2003)对我国银行业包括国有商业银行和 的任职调动传递到企业的风险决策中。本文的创新和贡献主要 其他商业银行进行了全面分析，发现四大国有银行虽然效率较 表现在：研究深度上重点关注企业的风险承担和风险选择 ，将研 低 ，但其在规模和实力上仍呈现绝对优势。朱俊峰和张长海 究对象提前到投资决策和项 目选择阶段而非局限于对业绩的探 (2006)研究发现银行业的垄断导致了国有商业银行不愿监督企 讨。同时对高管的银行工作背景进行了较为深入的分类，除考虑 业导致国有商业银行对企业监督不足的问题。庞瑞芝等 (2007) 时效性问题将其分为曾任和现任外 ，文章也对不同性质的银行 学者的研究也表明其他商业银行相对于国有股份制银行具有更 背景进行了比较验证。在我国现有银行体系下四大国有股份制 高的风险控制水平。 银行与股份制商业银行在治理效率、资源丰富性等方面存在巨 在国有股份制银行任过职或任职的高管其在专业指导能力 大的差异，本文 旨在验证这些差异是否会通过拥有相应银行背 和关系资源优势上可能会有更强的效应，从而促进企业的风险 景的高管对企业的风险承担产生不同的影响。研究宽度上本文 承担行为；而在其他商业银行任职的高管可能会采取更为保守 将研究对象扩展到整个管理层 ，企业高管作为企业 日常经营活 的行事方式来弥补上述劣势，企业的风险选择行为也会较为消极。 动的直接参与者对企业的经营战略等具有重大影响。 三、数据与研究设计 二、理论与假设 1．数据收集与分类 1．高管的银行工作背景与企业风险承担 本研究数据来源于国泰安研究服务中心数据库和Wind金 “专家理论”认为，具有银行工作背景的高层管理者因其丰 融终端数据库，选样窗I=I包括2009年以前首次公开发行的A股 富的金融资本市场工作经验而在企业活动的特定领域如信贷融 上市企业，样本区间为2003年至2010年。在样本选择过程中遵 资拥有相当专业而独到的意见，从而发挥财务专家的咨询作用 循以下原则：第一，选择2003年以后的数据以保证所有变量数 (Sisli—Ciamarra，2012)。这类高管的专家角色可能刺激企业的冒 据的一致性；第二，只选取所有A股企业以避免不同资本市场造 险行为。 成的差异；第三，排除银行等金融类企业。 “资源支持理论”认为 ，具有银行工作背景的企业高管拥有 高管有银行工作背景是指样本区间内包括总经理、总裁、董 良好的外部关系网络 ，他们能够帮助公司化解各种危机 (Zahra 事长、副董事长、一般董事和独立董事在内的企业高层管理者至 Pearce，1989)。另外，在资源支持理论下，拥有银行工作背景的 少有一人在我国商业银行或外资银行任职过，没有任职时间或 高管会增加企业的债务融资，为企业带来更加充裕的资金 ，因而 职位等级的限制。关于现任和曾