美国债券市场发展对我国的有益启示_吴迪.pdfVIP

亚太经济 ! 国别经济! 美国债券市场发展对我国的有益启示 吴 迪0 !内容摘要 美国债券市场是世界上最发达的债券市场之一，丰富债券品种是促进债券市场发展的重 要因素。本文具体阐述了我国应当如何对现有债券品种进行改进和创新，从而推动我国 债券市场蓬勃发展，提高我国债券市场的运行效率。 债券 债券市场 创新 !关 键 词 !中图分类号 !文献标识码 !文章编号 （ ） !#$% ’ ($$$)*$+, ,$$* $,)$$+$)$# 类，商业银行以外的机构投资者逐渐成为债券市场的 一、美国债券市场的发展 主要投资者。从美国债券市场发展历程看，债券市场 美国证券市场是世界上规模最大、最发达的市 与经济发展、金融发展、企业制度的演进之间存在密 场，其中债券市场占据不可忽视的地位，其债券市场 切的协调关系。 的发展对我国有很大的借鉴意义。 结论： 美国债券市场的发展和结构变迁有非常明显的阶 、债券市场的发展表现明显的阶段性特征，在 段性色彩。早期是为了战争经费而发行非生产性的国 不同的经济发展阶段，债券市场的规模和结构有所不 债；工业化革命开始后，市政债券稳步发展，公司债 同。初期都以国债为主，后期金融债券和公司债券成 券出现，并得到较快的发展。! 年代大危机后，美国 为主要的融资手段。 国债市场的角色发生了转折性的改变，开始承担调控 $ 、随着经济发展的深入，现代成熟股份公司的 经济运行的任务，发行量不断增加，到# 年代逐渐 现代企业制度建立后，公司债的发行规模开始超过股 成为第一大债券品种，同时公司债券发行量逐渐超过 票，在直接融资中占有重要的地位。 股票市场；# 年代的金融创新对美国债券市场的发展 ! 、衍生债券品种发展迅速，在债券市场发挥着 产生了巨大的影响，金融衍生债券在内的金融债券蓬 重要作用。 勃发展，逐渐成为债券市场的第一大品种，公司债券 ’ 、美国八十年代初及之后的债券市场发展对我 在垃圾债券的推动下成为第二大债券品种，国债则随 国有很大的借鉴意义。如图所示，中国今后债券市场 着联邦政府财政盈余出现，增幅下降。 世纪 年 $ % 的发展趋势应当以公司债和衍生债券为突破口，不断 代以来，美国形成了种类齐全的债券市场，主要债券 创新债券品种，活跃债券市场。 品种包括美国联邦政府债券、美国联邦政府机构债 二、我国债券市场发展及现状 券、市政债券、公司债券、衍生债券和国际债券六大 在了解美国发展状况的基础上，以下将对我国近 图：美国 ——— 债券市场结构 （ 亿美元） (%) $$ 年来债券市场的发展进行简单的阐述，下表列出了我 国从 (( 年到$! 年各种债券的发展情况。 从总体上看，我国债券市场总量还很小，仍有很 大的发展空间。我国债券市场重视国债和金融债的发 展，但忽略了企业债的发展，企业债券发展一直没有