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年第 期 现代经济探讨 2010 9 适度宽松货币政策退出分析 王铭利 内容提要： 为应对金融危机，我国实施了积极的财政政策和适度宽松的货币政策，推动我国经济在全球率 先复苏。 随着经济逐渐步入正轨，过量货币对经济发展的副作用开始显现。 但进入2010 年，随着希腊债务危机 爆发，全球经济有二次探底的可能性，我国货币政策面临两难选择。 该文运用基本经济理论，对我国宽松货币 政策退出的必要性、判断指标等进行了分析，认为宽松货币政策确实面临退出要求，但鉴于传统退出手段给市 场带来压力过大，应当通过金融体制创新和金融产品创新吸收流动性，实现适度宽松货币政策的平稳退出。 关 键 词： 适度宽松货币政策 退出 原因 时机选择 政策策略 中图分类号： 文献标识码： 文章编号： （ ） F822．1 A 1009－2382 2010 09－0024－04 全球金融危机， 对我国经济的正常运行产生了 的。 理由如下： 较大冲击，国家经济面临下行风险。 中央政府针对这 1． 货币信贷投放增长过快。 2009 年年末，广义货 一严峻局势， 迅速果断地采取了一系列宏观调控政 币供应量 余额为 万亿元， 同比增长 ， M2 60．6 27．7％ 策。 中央银行采取的货币政策手段有效配合了中央 增速比上年高 个百分点。 狭义货币供应量 余 10 M1 一系列政策的实施，发挥了积极作用。 充裕的流动性 额为 万亿元，同比增长 ，增速比上年高 22 32．4％ 23．3 抵消了人们对未来通缩的担忧； 大量信贷集中投向 个百分点。 而2010 年一季度末广义货币供应量M2 基础设施建设，不仅拉动了内需，而且为未来经济增 同比增长22．5％ ， 狭义货币供应量 M1 同比增长 长奠定了基础。 29．9％ ，仍保持快速增长。 过于宽松的货币供给引发 社会公众对未来通货膨胀强烈预期，导致个人、企业 一、适度宽松货币政策退出的必要性分析 甚至是国有企业将大量资金投入房地产， 因而 “地 强有力的经济刺激措施帮助我国宏观经济重回 王”频出、商品房价格居高不下。 一些炒家携带大量 其正常增长轨道，同时也带来一些副作用。 主要是银 资金进入流通领域，对农副产品进行炒作，短短数月 行信贷激增、货币供应量快速上升、资产价格特别是 如绿豆等价格上涨 多倍，进一步加剧了通货膨胀 10 大城市房地产价格随之迅速上涨、 通胀预期正在快 预期。 速形成。 为减少市场流动性规模， 实现资金适度回 2． 信贷资金大量投放于中长期项目， 使银行业 笼，央行从 年 月上旬起恢复了暂停 个月的 2009 7 9 未来经营风险加大。 2009 年末人民币贷款余额