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第 35 卷第 1 期 2013 年 1 月 Vol.35 No.1 Journal of Tangshan Teachers College Jan. 2013 企业并购的交易结构设计研究 —— 以SEB 并购苏泊尔为例 王 争 （燕山大学经济管理学院，河北 秦皇岛 066004 ） 摘 要：企业并购是企业配置资源的重要途径，交易结构设计作为并购的重要环节，对并购活动的影响不 仅在于达成并购交易，更重要的是，还应为并购整合创造有利条件，使并购双方实现共赢。 关键词：并购；交易结构；设计 F271 A 1009-9115(2013)01-0093-03 中图分类号： 文献标识码： 文章编号： DOI ：10.3969/j.issn.1009-9115.2013.01.025 A Study on Deal Structural Design of Enterprise Merger and Acquisition Base on SEB’s Merger of Supor WANG Zheng (College of Economics and Management, Yanshan University, Qinhuangdao 066004, China) Abstract: The enterprise merger and acquisition is an important way of enterprise resource allocation. Design of deal structure, as an important part of the M A activities, is not only to reach a deal, but also to create favorable conditions, which is more important for the future merger integration to achieve win-win of both sides. Key Words: merger and acquisition; deal structure; design 1982 年诺贝尔经济学奖获得者 G. J.施蒂格勒在考察 尽职调查、交易结构设计、谈判签约和并购整合。交易结 美国企业成长路径时指出：“没有一个美国大公司不是通过 构（Deal Structure ）涵盖并购方式、交易主体、交易价格、 某种程度、某种形式的兼并收购而成长起来的，几乎没有 支付方式、融资结构、风险分配与控制等内容，是协调与 一家大公司主要是靠内部扩张成长起来。”[1] 自 19 世纪末 实现交易双方最终利益关系的一系列安排。交易结构设计 以来，全球并购已经历了五次浪潮，并购已经成为全球范围 作为并购活动中承前启后的关键环节，既是达成交易的基 内配置资源的重要途径之一。尽管并购具有实现合理的经济 础，又是实施并购整合的前瞻性依据。因此，应按照系统 规模、降低交易费用、分散经营风险等效应，但并购也是一 优化的原则设计交易结构，真正提升并购价值。 项高风险的活动。由于估值偏差、风险处置不当、整合不利 二、以系统优化公司战略为出发点进行交易结构设计 等原因，大量并购遭遇了失败。Mercer 顾问公司与 Business