关于我国汇率制度选择的思考.pdfVIP

( ) 2004 年第 4 期 暨南学报 人文科学与社会科学版 总第 111 期 No . 4 　2004 Journal of J inan U niver sity ( Humanities and Social Sciences) Sum No . 111 关于我国汇率制度选择的思考 1 2 叶生洪 ,曹 　勇 ( 1. 暨南大学管理学院 ,广东 广州 　5 10632 ;2 . 中南财经政法大学金融学院 ,湖北 武汉 　430060) [摘要] 探讨不同汇率制度下的经济表现 ,分析了亚洲金融危机中的汇率制度成因 ,认为中国应建立适 应开放经济格局下综合考虑货币政策独立性 、风险防范 、国际货币合作等多重因素相结合的灵活汇率制度 。 [ 关键词] 汇率制度选择 ;多重 目标约束 ;汇率管制 ;汇率浮动 [ 中图分类号] F82 1. 1 　　　　　[文献标识码]A 　　　[文章编号] 1000 - 5072 (2004) 03 - 0046 - 06 哪一 种 汇 率 制 度 具 有 明显 的优 越 性 。正 如 一 、汇率制度的优劣比较 Frankel ( 1997) 指出的 ,没有任何一种汇率制度在 ( ) [ 1 ] 一 一般性讨论 任何时候 、任何地方都是最优的。 从理论上讲 ,浮动汇率制度可以发挥汇率杠 1 汇率制度与通货膨胀 杆对国际收支的自动调节作用 ,减少国际经济波 Gho sh ( 1997) 的研究发现 , 实行钉住汇率制 动和外国经济政策的影响 , 降低国际游资冲击的 的国家通胀率较低 ,物价水平的波动性也较小 。 风险 ,其特点是发挥“市场修正市场”的作用 ,让市 这种反通胀的积极成效来自于两个渠道 :即“纪律 场参与者自己承担风险 。但是 ,汇率的频繁 、剧烈 效应”和“公信力效应”,前者使货币供应的增长率 的波动多带来的不确定性 ,也会给一国经济发展 变得较低 ,而后者则在给定货币增长率时 ,使货币 带来诸多不利影响 。 流通速度的增长率较低 。 固定汇率制避免了汇率的剧烈波动 ,给市场 L evy 和 St urzenegger ( 2000) 发现 , 如将角点 提供了一个明确的价格信号 ,稳定了预期 ,有利于 汇率制度中的固定汇率制与浮动汇率制相比较 , 国际贸易结算和资本的正常流动 。其特点是发挥 两者的通胀率无显著的差别 ,而实行中间汇率制 政府主导市场的作用并承担市场变化的风险 。但 度的国家通货膨胀率要高于实行角点汇率制的国 是 ,在固定汇率制下 ,市场参与者丧失了风险意识 家 。IM F (2000) 的研究则表明 ,从 1995 年以来 , 和抵御风险的能力 ,并容易诱导短期资本的大量 实行固定汇率制和浮动汇率制的国家通货膨胀率 流入和流出。 的差距在缩小 ,而且在