浅析杠杆原理及在经营预测与筹资决策中的运用.pdfVIP

专 题 研 究 《《生产力研究生产力研究》》No.11.2011No.11.2011 浅析杠杆原理及在经营预测与筹资决策中的运用 1，2 1，2 廖荣华 ，江赛 （1.南通广播电视大学；2.江苏城市职业学院南通校区，江苏南通226006） 【摘 要】 在财务管理中，有两个非常重要的经济杠杆，即经营杠杆与财务杠杆，这两个杠杆在实际工作中又往往 结合在一起运用，形成企业杠杆，又称复合杠杆。文章结合厂矿企业的调查与研讨，认为熟练掌握以上三个杠杆原理与运 用，对正确开展预测与筹资决策工作有着非常重大的现实意义。文章就如何运用这些杠杆原理进行了初步探讨。 【关键词】 经营杠杆；财务杠杆；企业杠杆 【中图分类号】F275 【文献标识码】A 【文章编号】1004- 2768 （2011）11- 0087- 02 一、杠杆原理、成因与计算模型 就会快于息税前利润增长率，这种由于负债而形成的财务杠杆 （一）经营杠杆 效应称之为财务杠杆系数1，用DFL1 表示。 经营杠杆是对销售量变动和息税前利润（营业利润）变动 每股收益增长率 △EPS △EBIT DFL1= = ÷ （一般公式） 关系的描述。根据管理会计成本习性的描述，所有成本都可分 息税前利润增长率 EPS EBIT 为变动成本和固定成本两大类，当业务量在一定范围内的时候 = EBIT （简化公式） EBIT- I 固定成本不变，企业营业利润只与贡献边际成正比。当业务量 其中EPS 为每股收益。从以上计算模型可以看出，DFL1 的 增长时，利润会以更快的速度增长，我们将这种效应称为经营 存在是由于I 的存在而产生的，即只要负债筹资，就会使得权 杠杆效应。 益资本利润增长率快于息税前利润增长率。 经营杠杆效应的大小，用经营杠杆系数（DOL）来表示，其 同时，如果发行了优先股，只要税后投资报酬率大于优先 计算模型有两个： 股股利率，也会使得权益资本利润增长率快于息税前利润增长 息税前利润变动率 △EBIT △x 率，我们将这种效应称为财务杠杆效应二，用DFL2 表示。 模型一：DOL= = ÷ （一般公式） 销售量变动率 EBIT x EBIT- I 基期贡献边际 （p-b）x EBIT+a DFL2= D 模型二：DOL= = = （简算公式） EBIT- I- 基期营业利润 （p-b）x-a EBIT 1-T 其中p 为产品单位销售价格，b 为产品单位变动成本，x 为 其中D 为优先股股利，T 为所得税税率。 销售量，a 为总的固定成本，EBIT 为息税前利润（营业利润），以 从DFL2 计算模型可以看出，只要有D 存在，DFL2 就会大 下同。 于1，即只要发行了优先股，权益资本利润增长率就必然会快于 由以上计算模型，特别是模型二可以看出，经营杠杆系数 息税前利润增长率。 存在的根源是固定成本的存在。只