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值的影响因素分析 口文 ／董 放 月 (辽宁工程技术大学经济管理学院 辽宁 阜·新) 几又 [提要] 本文从反映盈利能力、发展 股票价格是价值因素、环境因素等各 的核心环节，企业使用内部有关资源，或 能力、抗风险能力的价值 因素入手，展开 种影响因素集合的表现。在信息纷繁的证 以低于市场平均成本进行生产经营活动， 票 价值相关关系及股票定价研究。 券市场中，投资者有其理性的一面。他们 或创造出满足市场需要的以高于市场平 价 购买的标的是股票，付出的是股票交易价 均价格出售的产品。 关键词：股票定价；价值因素；分析 格，买卖差价是他们的理性追求。为了减 价值因素定义的另一个要求就是企 中图分类号：F83 文献标识码：A 少投资风险，他们会从盈利能力、发展能 业经营管理者控制下的生产经营活动。企 收录 日期：2011年 10月26日 力、抗风险能力等方面研究反映公司价值 业经营者控制整个生产经营活动，掌控价 一 、 股票的价值、价格 的价值因素，决定公司的价值水平，降低 值创造的过程。公司价值的创造是经营者 价值是企业内在资本及其产生经营 以高于公司价值的价格购买公司股票的 努力的结果，是经营者智慧的结晶，是经 能力的表示。企业的盈利能力、发展能力、 风险。但投资者追求买卖价差的理性也可 营者能力的体现。在实践中，有一些与生 抗风险能力等在企业生产经营的过程中 能是建立在股票价格严重偏离公司价值 产经营活动有关可能会影响企业价值，但 创造价值。企业存在的目标是赚取利润， 基础上的，通过炒作偏离价值基础的股票 不在经营管理者所可以控制范围之内的 追求股东投入资本金产出的最大增值，提 价格，投资者同样可以获得买卖价差，这 因素，不属于本文所定义的价值因素。例 升价值。因此，在股份经济条件下，企业价 是投资者建立在不理性分析基础上的理 如，已有实证研究证明，企业规模可以影 值最大化 ，股东财富最大 目标，也就演变 性追求 。 响股票价格。但鉴于规模因素在企业设立 为股票市场价格最大化这一 目标。 二、股票价值的影响因素 之初就已经形成，在企业存续期由股东控 当股票进入资本市场后，股票价格就 (一)价值因素决定股票价格。价值因 制，并且一般较少发生变化，不是经营管 成为企业价值的可观察的市场表现。股票 素是反映在企业经营者控制下企业生产 理者所能控制的。 价格是企业股权价值与资本市场中证券 活动、经营成果等有关财务指标的总称。 价值因素是企业生产经营的描述，是 投资者的股权需求之间的市场平衡，在一 价值因素主要是指反映企业在内部生产 企业价值创造的表征，从内部创造价值的 定程度上代表权益价值的合理评判，是权 过程中能够产生价值的因素。 角度来看，价值因素可以在较大程度上决 益价值的市场近似，也是权益价值的唯一 价值因素的指向是企业的生产经营 定企业价值。而股票价格是企业价值在资 的市场表述方式。 活动。事实上，生产经营是创造企业价值 本市场中的表现，是企业价值的市场标 功近利，纵观韩国、日本和中国台湾等亚洲国 个会计年度综合成本率低于100％，偿付能力 第三步，随着市场干预比例不断降低，在 家和地区车险市场费率化均采取了渐进式改 充足率高于150％；上年度承保辆数达到3O万 此阶段，保险行业协会结合我国汽车交通事故 革、分阶段退行的方式，从启动费改到完全市 辆以上等等，作为开展车险费率市场化的前提 发生的概率按照风险区域划分不同开展配套 场化，一般需要五至八年，我国车险费率市场 条件；与此同时，应该加强有关车险相应的法 汽车保险业务，真正使汽车保险产品从费率、 化也要分阶段，循序渐进展开，笔者认为我国 律法规建设，加快相应的调控制度的建立，增 产品质量、服务水平符