产权、市场化与非上市企业的融资困境.pdfVIP

上分别探讨了各种替代性制度对银行差别 贷款的影响。孙铮等 (2005)认为，上市 公司所在地的市场化程度越高，长期借款 占总借 款 的 比重 越 低 。江 伟 和 李 斌 产权、市场化 (2006)发现，在政府干预程度比较低和 金融发展水平比较高的地区，国有银行差 别贷款行为会有所减弱。这些研究都将区 与非上市企业的融资困境 市场化程度纳入对融资歧视的考察 中。 尽管大多数学者认同融资约束现象， 但也有许多相反结论。如郭建强和何青松 ■ 刘王月莹 李 阳 通讯作者 孔东民 副教授 (华中科技大学经济学 (2008J指出代理问题可能是导致中国企 院金融系 武汉 430074) 业偏向内源性融资的原因，而不仅仅由于 ◆ 中图分类号：F832 文献标识码：A 融资约束导致资金成本不同。因此融资约 束问题可能需进一步检验。 公司数据 ，剔除不合意样本后剩下的数量 (二 )研 究假设 内容摘要 ：本文通过探讨产权和市场 较为有限。 在考察非上市企业的融资难易程度问 化程度对企业面临的融资歧视和融资 由于我国各省市、各地区市场化的广 题时，我们主要关注的是企业的产权属性 约束的影响，来揭示非上市企业面临 度、深度各不相同，在研究企业融资的问 和其所处地的制度环境的不同对企业获得 的融资困境 。结论如下：对于融资歧 题上，很难不考虑到市场环境所带来的差 贷款的影响。从常识和前人的研究来看 ，国 视 ，国有企业比民营企业有着更强的 借贷能力，且市场化程度上升会促使 异和影响。例如，刘小玄 (2001)认为在 有企业的贷款能力应该更强。而当企业所 企业优化债务期限结构，而 国有企业 市场机制不发达政府干预程度更高的地区， 处地的制度环境较完善、市场化水平比较 更能利用这种优化债务期限结构的机 银行经理更可能出于私利给国有企业提供 高时，企业会更容易获得贷款吗?这一点 会。对于融资约束问题，国有和民营 长期贷款。 并非显而易见，需要从长期和短期两个角 企业均受融资约束影响，无显著不同。 在 当前普遍存在的民营企业融资难 度来考虑。一方面，在更完善的金融市场 关键词 ：产权制度 市场化 融资歧视 情况下，本文意在考察产权制度及市场 中，企业可能会减少成本较高的长期借款 融资约束 环境对企业融资能力的影响。与之前的 而转向于短期借款；另一方面，由于金融