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经济纵横 ·2014年第 9期 纽约联储在联储系统中的运作机制及启示 巴曙松 ，魏 琪 ，左 伟 (国务院发展研究中心金融研究所，北京 100010) (中国科学技术大学管理学院，安徽 合肥 230026) 摘要：纽约联储在关联储货币政策制定和执行、金融机构监管和中央银行沟通上均起到至关重要作 用。通过研究纽约联储资产负债表的资产规模、资产类别变动、负债类别变动及相应趋势以及纽约联储 在关联储货 币政策制定和执行过程 中的运作机制，对我 国有一定启示。 关键词 ：纽约联储 ；关联储 ；运作机制；启示 中图分类号 ：F837．12 文献标识码 ：A 文章编号 ：1007—7685(2014)09—0086—06 纽约联邦储备银行(简称纽约联储)是美国联邦储备系统 (简称美联储)的储备银行之一。ll探讨纽 约联储在美联储的独特地位及其在美国货币政策制定和实际操作过程中的作用，对完善我国央行体系、 监管体系和国际金融中心建设及推进人民币国际化、企业跨国经营和银行业国际化经营具有重要启示。 一 、 纽约联储在美联储 的特殊地位 (一)纽约联储是美联储最重要的组成部分 纽约联储是美联储 12家地区性储备银行中资产规模最大的银行，其资产甚至超过其他 11家储备 银行的资产总和。国际金融危机期间，纽约联储在实行大规模资产购买计划过程中，资产负债表实现了 比美联储更快的扩张速度 ，目前纽约联储资产规模已占美联储的60％以上。 (二)纽约联储是美国“政府的银行” 纽约联储负责美国财政部存款账户的日常维护及协助财政部融资，美国财政部还委托纽约联储监 管联邦政府 日常的资金周转及重大战略性资金周转活动。同时，纽约联储一直负责销售美国政府债券， 是财政部发行短期票据或长期债券的唯一指定营销机构。 (三)纽约联储是关联储重要的金融监管机构 纽约联储负责监管的美联储 “二号区”包括纽约州、新泽西州北部的 12个郡、康涅狄格州的费尔菲 尔德郡 、波多黎各 自治邦及美属维京群岛。从管辖地域看，纽约联储是美联储 12家银行中最小的，但美 联储 “二号区”聚集了大量本国银行、大型金融机构和外国银行分支机构，这些机构均需在纽约联储设 立准备金账户(用于存人法定准备金和超额准备金)，并受其严格监管。 (四)纽约联储是美联储流动性互换的纽带 纽约联储长期与境外金融机构保持密切合作，其中货币互换是最主要的合作项 目之一。同时，美联 储与其他国家央行的流动性互换协议中有近 1／3是由纽约联储代表签订的。另外，外国政府存款中 99％以上存于纽约联储账户中。 作者简介：巴曙松 ，国务院发展研究中心金融研究所教授 ，中国科学技术大学管理学院兼职博士生导师；魏 琪，中国科 学技术大学管理学院硕士研究生；左 伟，中国科学技术大学管理学院博士研究生。 一 86 — 经济纵 横 ·2014年 第 9期 (五)纽约联储为美国货币政策制定及执行提供重要保障 纽约联储的核心职能是执行公开市场操作，并贯彻落实美联储制定的货 币政策。2012年 以来，纽 约联储公开市场账户资产 占其总资产的99％。国际金融危机期间，纽约联储为市场提供了充足的流动 性。一方面，通过贴现窗口和定期拍卖信贷 (TAC)向银行等金融机构提供贷款。另一方面，通过独创一 级交易商贷款工具、定期资产支持证券贷款工具(TALF)和 “对 AIG贷款”向银行等金融机构注入流动 性。同时，由于传统公开市场操作工具不具有指向性 ，而金融危机中特定金融机构亟须专项救助，针对 该缺陷，纽约联储创新制定并实施了直接救助办法。在美联储的授权下，纽约联储成立多个可变利益实 体，对 “大而不倒”金融机构进行直接救助，有效遏制了风险的传染扩散。 二、纽约联储在美国联储系统中的运作机制④ (一)资产 (负债)规模变动及相应趋势 2007～2013年，美联储总资产从9183．84亿美元扩张至40236．40亿美元，年均增长率高达27．9％。 同期，纽约联储总资产实现了更大幅度的扩张，从 3353．38亿美元扩张至23854．54亿美元，年均增长 率为38．7％。同时，纽约联储总资产 占美联储资产比重从36．5％增长至59．3％，超过其他 11家储备