高科技企业适用风险投资融资模式问题与对策研究.pdfVIP

【企业战略】 高科技企业适用风险投资融资模式 问题与对策研究 ●尹中升 (中国社会科学院研究生院金融系，北京 100732) 内容提要：通过对我国高科技企业的现状、适用风险投资模式的，必然性、科学性、风险融资模式的科学内涵和特点以及我国风 险投资融资的优势和面临的问题进行归纳总结分析。提出解决高科技企业适用风险融资模式问题的对策和建议，具有理论意义和 实践指导价值。 关键词：高科技企业；风险投资；融资对策 中图分类号：粥32．48 文献标识码：A 文章编号：l003—4161(2011)01—0113一04 一、我国高科技企业的现状与企情分析 收入，企业技术风险得到一定程度的释放，但由于需要进一步扩 高科技企业对社会经济发展发挥着日益重要的作用，已成 张规模，完成由创业期向成熟期的跨越，也必须解决资金巨大投 为各国实现科技成果转化和实现科技进步的主要载体，金融危 入和现有资金短缺的矛盾，因此，高科技企业在创业成长期，融 机告诉我们，国力增强与经济发展必须依靠核心关键技术的科 资就成为关乎企业全局命脉的最关键问题。 技创新，从根本上将科技形成第一生产力。依靠大量资本扩张 二、我国高科技企业特点和融资环境决定了风险投资成为 和大规模资源投入来完成经济发展只能取得表面上的经济繁 最科学的融资选择 荣，不可能建立起牢固的经济根基。 高科技企业具有高智力、高投入、高收益、高风险、高成长 我国的高科技企业起步晚，底子薄，虽然近20年来规模和性，同时还具有收益波动大、技术更新快、运营周期短、核心价值 数量都取得高速增长，但整体呈低水平运营，发达国家的科技进 是人力资源和知识资本等鲜明特点，这决定了商业信贷和成熟 步对经济增长的贡献率达到60％一80％。我国仅有25％一30％资本市场融资模式不会承担主角，而风险投资将大有作为。 左右，更严重的问题是我国大部分高科技企业的科技创新本质 我国的商业信贷和成熟资本市场融资模式不会成为主角的 上是对欧美等西方发达国家已成熟技术的应用或模仿，原发性 主要原因在于：第一，占据信贷市场垄断地位的大银行实施大银 创新能力和在核心技术支撑下的高科技产品的研发创新能力很 行一大城市一大企业模式，难以顾及大部分处于中小规模的高 弱，也就是说，根本没有解决最重要的核心竞争力问题。 科技企业的融资需求；第二，创业成长期高科技企业可供信贷抵 正因为如此，衍生出我国高科技企业另一显著特点是以中 押的固定资产少，作为企业核心价值的人力和智力资本及无形 小型企业为主，个体势力单薄，自我发展能力弱，成熟稳定性差。 资产不能作为抵押担保，使贷款的高风险性与本息收益固定化 高科技企业完整的生命周期划分为创业、成长、成熟、衰退四个 形成逻辑上难以克服的矛盾，中小型商业银行失去信贷动力；第 发展阶段，由于发展历史短，整体积弱而形不成强大的核心力 三，政策扶持力度弱，融资成本高，企业不仅享受不到优惠利率， 量，我国绝大部分高科技企业处于创业成长期。创业期是科技 还要承担浮动利息；第四，担保服务单一化与企业需求多元化之 企业科技成果转化为商品继而形成生产力的过程，通常研究开 间存在矛盾，金融机构对合作担保机构的资本金起点限制直接 发的资金需求与成果转化的资金需求的比例是l：10，所以，创业影响担保效率；第五，证券资本市场门槛高，由于资产规模、盈利 期的企业的资金始终处于最缺乏的状态。在成长期，企业虽然 能力等方面条件较苛刻而使大部分高科技企业无法进入主板和 已经具备主导型的科技产品和一定规模，可以提供持续的销售 二板市场融资。因此，我国高科技企业的融资问题必然要求具 j 勉跏 盟年 酽百 饕、毫， 岛 备特定适应性的创业性资本投资保障体系来解决。 为。 风险投资成为高科技企业最优选择的原因在于风险投资与 风险投资具有深刻的科学内涵：风险投资对高科技企业创 高科技企业本质上的融合性。主要体现两方面：一