从初始经济条件看中美国库现金管理效应及中国的操作选择.pdfVIP

维普资讯 第23卷第4期 柬 金 融 学 院 学 报 Vo1．23，No．4 2008年 7月 TheJournalofGangdongUniversityofFinance Ju1． 200 8 从初始经济条件看 中美国库现金管理效应及中国的操作选择 杜 欣 中国人 民银行 沈阳分行， 辽宁 沈阳 110001 摘 要：当前，中国正面临着货币流动性相对过剩的问题，开展国库现金管理对从 紧的货币政策可能带来冲击。一方面中国应积极借鉴国际经验开展国库现金管理，提高 财政收益，减少政府筹资成本；另一方面应该根据经济条件把握好国库现金管理的进度 和规模，重点关注国库现金管理对货币市场的影响，并在操作中进一步探索财政政策与 货币政策的协调机制。 关键词：经济条件；国库现金管理；效应分析 中图分类号：17831．0 文献标识码：A 文章编号：1674．1625(2008)04-0014-08 随着经济的不断发展，中国财政收入急剧上升，国库现金余额不断加大，开展国 库现金管理 已成为当前国库体制改革的重要任务之一。研究初始经济条件 ，对于国库 现金管理的相关协调机制的建立、目标的设立、实施步骤、操作方式和手段、相关业务 再造、改革的可持续性发展等问题都具有重要意义(朱苏荣，2007)Ill。 一 、 中美国库现金管理的初始经济条件分析 (一)经济增长情况对比 美国的初始经济条件是20世纪70～80年代初期，美国经济经历了最难煎熬的“滞胀” 时期，并伴随数次经济危机 ，按照美 国国家经济研究局 (NationalBureauofEconomic Research，NBER)的统计资料，先后在 1970年、1975年、1980年、1982年发生了4次经济危 机，呈现出以“高通货膨胀率、高失业率、低经济增长率”为特点的 “滞胀”经济。1970—1982 年问，GDP平均增长率为2．93％，失业率为6．67％，而通货膨胀率高达10．46％，是二战之后 经济增长最慢，失业率较高，通胀最严重的阶段(表 1)(张 乙『东和范妍，2008)J。 收稿 日期 ：2008-05．15 作者简介：杜欣(1976一)男，经济学博士，供职于中国人民银行沈阳分行。 · 14 · 维普资讯 杜 欣 从初始经济条件看中美国库现金管理效应及中国的操作选择 美 国经济 内部缺乏增长点的 表 1 美国二战后GDP增长率、失业率与通货膨胀率 单位：％ 实体经济是 “滞胀”的根本原因。20 世纪50～60年代 ，美 国经济得益于 世界大战积累起来的被抑制的对固 定资产 、住宅建筑 、耐用消费品的需 求，以及朝鲜战争和越南战争的刺 激而得到迅速发展，20世纪70年代 资料来源：美国财政部网站 。 之后这些需求和刺激正逐渐消失。 另外，70年代科学技术处于低潮也是抑制经济增长的重要因素，助推美国经济持续20 年之久的第三次科技革命的推动力已经明显减弱，导致经济增长缺乏内在动力。 除了内忧还有外患，美国经历了严峻的石油危机，70年代先后发生了两次石油危 机：第一次发生在1973～1974年。10月战争爆发，欧佩克限制对西方国家的石油输出， 国际油价从每桶 3美元涨到 12美元，造成与石油相关行业的生产成本迅速增加，从 1973～1975年美国实际GDP下降了0．7％；第二次石油危机发生于1979～1980年。两 伊战争爆发，石油产量锐减，油价骤升，从每桶 14美元飞涨到近 40美元，1979年到 1980年，美国实际GDP下降了0．23％(张忆东和范妍，2008)。 中国的初始经济条件是从2000年开始，中国经济进入新一轮增长周期，在上升通 道 内持续平稳地高位运行。在经济增长率方面，中国年平均 GDP增长率高达9．85％， 远远高出美国当时2．93％ 的水平 ；在财政收支方面，中国财政状况较为乐观，财政收 入稳步上升；在国际收支方面，中国处于双