多元化经营和对公司盈余质量的影响.pdfVIP

多元化经营与对公司盈余质量的影响 杨照江 北京银行博士后工作站 邮编 100081 97 【摘要】本文以公司内部代理为视角，将样本划分为多元化和专业化两类公司，研究了多元化经营 对公司盈余质量不同组成部分的影响。研究结果表明多元化公司固有应计质量高于专业化公司，但 是操控性应计质量低于专业化公司。我们的研究结论从盈余质量角度分析了两类公司的差异，还从 固有应计质量方面为我国上市公司普遍存在的多元化经营现象提供了理论解释。 【关键词】多元化经营；盈余质量；操控性应计质量；固有应计质量 【Abstract】In this paper, we based on the perspective of internal agency problems and divided the sample companies into multiple- and single-segment firms.We examined the impact of the diversification on the earnings quality and the components of the earnings quality.We have found the innate accruals quality is higher for multiple-segment firms than single-segment firms,and the discretionary accruals quality is lower for multiple-segment firms.These findings provided a explanation from a new perspective for diversification of our listed companies. 【Key words】Diversification;Earnings quality;Discretionary accruals quality;Innate accruals quality 一、引言 多元化经营战略在我国上市公司中被普遍采用，关于多元化经营的利弊也一直是各方争论的焦 点话题之一。在现有关于多元化的研究中，重点都是围绕多元化经营与公司价值的关系展开。有人 认为多元化会造成“多元化折价”损害公司价值（Berger 和 Ofek，1995），也有人认为多元化在我 国特定的环境下会增加企业的价值对企业经营发展有利（苏冬蔚，2005）。但是笔者认为，多元化经 营影响公司的价值的起点是公司内部管理和经营模式的变化，而关于多元化经营对公司内部管理或 经营模式会产生怎样影响的研究则较为少见。因此，本文以多元化经营公司（下称多元化公司）内 部代理问题为视角，以公司的盈余质量为研究对象，分析多元化的影响。 二、理论分析与假说发展 经营权与所有权分离以及高层管理人员与部门经理之间的信息不对称，使得内部代理问题在多 元化公司会更加严重（Stultz，1990；Matsusaka 和Nanda，2002）。这些内部代理问题可能表现为过 度投资或不恰当的分配资源，这些行为会导致多元化公司比专业化经营的公司（下称专业化公司） 付出更高的代理成本。 Berg（1969，1977）认为多元化经营公司的总部对公司的各业务单元缺乏直接的了解，因此就 会将决策权更多的下放到部门。Chandler（1991）通过小样本的检验发现多元化公司比专业化公司有 更多的部门和经理。Michel 和Hambrick（1992）的研究显示多元化公司比专业化公司具有更大规模 的经理队伍，高层管理团队的组成和结构与专业化公司有很大不同，以减轻多元化公司中高管层与 部门经理之间的信息不对称。上述文献均表明多元化公司比专业化公司存在更为严重的内部代理问 题。 由于多元化公司内部组织结构的复杂程度较高，高管层并不能对各分部门实施直接有效的监督， 使得其对于各分部门的考核会更加依赖各部门的财务业绩，这使得多元化公司的经理薪酬与财务报 98 告体现的业绩有了更紧密的联系（Chandler，1991）。因此，多元化公司的盈余信息会由于管理者的 机会主义倾向而变的更可能被操纵。 Francis 等（2004，2005）的研究将盈余质量分解为两个部分：固有应计质量和操控性应计质量。 前者主要反映