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资产证券化及其在我国的实践 项 国 摘 要 ：文章介绍 了资产证券化涵义及特点，分析 了我 国开展资产证券化的现实意义及可行性 ，通过介绍我国资产证券化的 发展历程 ，讨论 了我国 目前发展资产证券化的障碍并给 出相应的对策。 关键词 ：资产证券化 ；金融创新 中图分类号：F830，9 文献标识码：A 文章编号：1008—4428(2014)08—78—03 一 、 资产证券化涵义及特点 资产证券化起源于 20世纪6o年代美国政府不动产贷款 所谓资产证券化 (AssetBacked—Securitization。简称 ABS)， 协会所发行 的不动产抵押贷款证券。在发展之初 ，证券化只 通常是指将一组流动性较差的资产证券化的过程。经过一定 用于不动产贷款上 ，目前 已扩展到汽车贷款 、信用卡应收帐 的组合 ，这组 资产能产生可预计且稳定的现金流收益 ，再通 款、企业应收帐款等业务上。随着金融全球化和 自由化 的发 过一定的中介结构的信用加强，把这些资产的收益权转变为 展 ，这种信用体制逐渐在全球范围内确立起来 ，正在改变着 可在金融市场上流动的、信用登记较高的债券 。资产证券化 全球的金融机构和信用配置格局。资产证券化已逐渐成为金 作为一种新型的融资工具 ，是 以可预期的稳定现金流量为基 融机构壮大 自己、挑战外资的重要手段之一 ，是我 国商业银 石的。资产证券化融资方式是一种构思巧妙 、方式灵活的全 行、信托 、证券 、资产管理公司等各类金融机构拓展业务空间 新融资方式 ，与股票 、债券 、贷款等传统融资方式相比，具有 的重点。 自己鲜明的特点。 二、我国实施资产证券化的现实意义 首先 ，从信用评估基础来看 ，资产证券化是对传统信用 当前在我国开展 资产证券化业务对改善银行经营管理 交易基础的革命。它把信用保证具体落实在信用因素中最客 和发展资本市场都具有重要的意义。一是资产证券化能改善 观的部分 ，完成了从整体信用基础向资产信用基础的转化 。 银行信贷期限结构，提高金融系统的稳定性。近年来，银行资 不管是 间接融资还是传统的证券融资，都是以整体信用作为 产长期化 、负债短期化趋势明显，信贷期限结构错配 问题十 借款或发行证券时 的资产负债利润及现金流量情况 ，而对某 分突出。尽管期限转换是银行或金融 中介的主要功能，但随 些特定资产的质量关注较小。而资产证券化的融资方式是只 着市场环境的 日益复杂化 ，银行很难完全驾驭期限错配形成 对产生未来收入的部分资产作为发行资产支持证券时的信 的流动性风险、利率风险。对一部分中长期贷款实施证券化 ， 用评估基础，资产本身的偿付能力与原始权益人 的资信水平 可使银行灵活调整资产负债结构 ，显著提高风险控制和管理 比较彻底地分割了。作为一种资产收入导向性 的融资方式 ， 能力。二是资产证券化能促进银行转变盈利模式 ，提高资本 投资者主要依据特定资产的质量、未来现金收入流的可靠性 的充足率。传统银行业依靠存 、贷款利差生存 ，随着资本市场 和稳定性以及交易结构的严谨性 和有效性决定是否购买资 发展、竞争加剧 ，国际银行业 已出现向服务收费转变的潮流 。 产支撑证券 ，而不是权益人的资信水平。 信贷资产证券化后 ，银行将相应的资产和利差转给投资者 ， 其次 ，资产证券化是一种结构性的融资方式 。其核心是 自己继续管理贷款 ，收取管理费用 ，既能更好地发挥其行业 设立一个严谨 、有效的交易结构。这一交易结构保证破产隔 优势，又能转变盈利模式。资产真正转变 以后 ，银行为承担业 离的实现，把资产的偿付能力与原始权益人的资信能力分割 务风险而准备的资本金可相应减少 ，资本充足率会有所提 开来 ，并确保融资活动能够享受