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企业观察 钢铁行业上市公司资本结构有效性分析 党军伟 中国地质大学 （北京 ） 人文经管学院 北京 100083 【摘 要】我国的钢铁行业,具有鲜明的中国特色与行业特征,在快速发展的同时,又面临着重重困难,对其资本结构进行深入的研究,可谓意义重大。鉴于此,本文结合 我国钢铁行业上市公司自身特点,对我国钢铁行业上市公司的资本结构现状进行了分析,发现了存在的一些问题,并据此提出了相应对策。 【关键词】钢铁行业 上市公司 资本结构 一、本文研究范围的界定 市场。抑制股票卖方市场的不充分竞争,提高它的有效性,促进中国股 资本结构有广义和狭义之分。广义的资本结构是指所有资本的 票市场的健康发展。 来源组成和相互关系, 即是资产负债表中负债和所有者权益的所有内 其次,充分发挥证券交易所一线监管和证券业协会行业自律组织 容的混合结构。这类似于财务结构的概念。而从狭义上说, 资本结构 的积极作用。加大对资本市场造假舞弊现象的监督和惩处, 努力创造 是指企业各种长期资本来源的构成和比例关系, 短期负债不包括在 一个公平公正公开的的资本市场。 内。由于我国钢铁行业负债结构的特殊性, 即短期负债占比很大,对公 然后,大力发展债券市场。造成我国股权融资偏好的一个原因,是 司的经营和发展具有举足轻重的作用, 因此本文采取广义的资本结构 由于股票市场与债券市场发展的不平衡,股票市场的发展远远超过了 概念 。 债券市场的发展。 由于国家对债券的发行进行了一系列的管理,使中国债券市场的 二、我国钢铁行业上市公司资本结构现状 发展面临许多的管制与问题。因此, 我们应该改革债券发展的审核制 （一 ）权益资本所占比重远远超过长期债务资本 度,建立和完善利率形成机制,使债券市场逐渐市场化, 同时发展信用评 通过查找新浪数据发现,2008年以来钢铁行业上市公司的平均股 级制度, 建立多层次的债券市场交易体系, 增强债券的流动性。 东权益比率远远大于长期负债比率,说明在钢铁行业上市公司中权益 （二 ）适当的流动性水平 资本远远大于长期债务资本,也在一定程度上说明了股权融资大于长 研究表明,上市钢铁企业的资产流动性是影响其资本结构的一个 期债务融资。 最重要的因素。一方面,一个企业若具有稳定现金流,则可以为内源融 （二 ）资产负债率较高 资提供充足来源,这也是一种成本最低、最可靠的融资方式。另一方 据相关资料所示,我国钢铁行业上市公司的资产负债率达到63%以 面,稳定的现金流有效避免了企业在短期内破产的风险, 为企业从债权 上,并且表现出逐年攀升的迹象。但通过查找相关资料我们发现,2012 人手中获得贷款和在证券市场进行权益融资提供了重要保障。流动 年我国钢铁行业所有上市公司中资产负债率处于60%以上的公司的总 性强的公司在投融资博弈中占据上风,具有较高的谈判地位和较多的 资产净利润率基本上都处于2% 以下,并且其中有将近四分之一的净利 选择性,可根据自己的实际状况灵活选择对自己更有利的融资方式,实 润已经为负。我们无法证明钢铁行业的盈利能力下降是高资产负债 现企业价值的最大化。 率造成的,但这足以说明目前钢铁行业上市公司面临着极大的偿债风 （三 ）完善公司股权结构, 真正实现现代企业制度 险。如果无法及时采取措施扭亏为盈,增强盈利能力,保证足量的现金 首先,要通过