人民币汇率波动对我国货币流动性的影响研究.pdfVIP

人民币汇率波动对我国货币流动性的 影晌研究 唐曼飞 孙文竹 靳文秀 (中国海洋大学经济学院，山东 青岛 266100) 摘 要：本文分阶段对2005年汇改前后人民币汇率及人民币汇率波动对货币流动性及银行流动性的影响进 行了研究。实证研究表明：从长期看来 ，人民币汇率水平与流动性正相关 ，即人民币升值会增加流动性 ，但人 民币汇率波动会使这一效果减弱；汇改后人 民币汇率波动对流动性的作用变得更加明显；相比较作用于银行的 流动性效果来看，人民币汇率宏观上对货币的流动性影响更加明显。 关键词：人民币汇率；双向波动；流动性；影响机制 中图分类号：F822．0文献标识码：A 文章编号 (2015)02—0015．06 一 、 引言 快，人 民币汇率 问题已成为 国内外学者研究的热 门 自2003年 以来 ，在人民币汇率升值预期下 ，国 话题。2012年，中国人民银行扩大了人民币汇率浮 际收支双顺差使得外汇储备数额迅速增长 ，进而引 动 区间，2012--2013年 ，人 民币汇率双 向波动特征 发的流动性过剩问题在相当长的时间内都成为我 国 明显，结束了单边升值的阶段。人 民币汇率作为核 经济运行 中的一个突出问题 。而2012年以来 ，受外 心经济变量联系着 国内外经济 ，在 目前越来越富有 部环境和 国内经济形势等各方面 因素的影响，我 国 弹性的人 民币汇率制度下 ，人民币汇率波动必定会 出现了流动性水平双 向波动的状况 ，流动性问题再 影响进 出口贸易、国际资本流 向和消费者偏好等， 次成为关注热点。对银行流动性 的有效管理是中央 而流动性作为内部经济平衡的指示器 ，必定受到人 银行实施货币政策的基础 ，流动性的供需不平衡会 民币汇率波动的影响。人民币汇率波动对流动性 的 直接影响到货币政策 的实施效果 ，甚至影响到宏观 影响机制及如何加强中央银行对流动性的管理已经 经济总量平衡 。因此在新形势下，深入研究和把握 成为目前亟待解决的问题 。 中央银行流动性管理 的基本原理和运行机制 ，对提 二、相关文献回顾 高货币政策 的科学性 、前瞻性和有效性具有十分重 (一)关于银行流动性的管理 要的理论和现实意义。 普尔和威廉 (Poole和William，1970)认为货币 随着我国经济的快速发展及经济全球化速度的加 政策调控通过利率 、货币供应量等 中央银行操作 目 收稿 Et期 ：2015．1．15 基金项 目：教育部规划基金项 目 (项目编号：11YJA790160)。 作者简介：唐曼飞，男，山东莱芜人 ，中国海洋大学经济学院，研究方向为国际金融；孙文竹，女，山东青岛人，青岛科技 大学 ；靳文秀，女，山东济宁人，中国海洋大学经济学院，研究方向为国际金融。 《金融发展研究》第2期 【15】 标必定会影响到流动性，同时宏观经济和流动性管 银行流动性，InREER表示人民币实际有效汇率水平 理之间也存在相关关系。张和韦拉斯科 (Chang和 的对数，InVEER表示人民币汇率波动的对数， 为 Velasco，1998)提出金融法规、货币政策、经济周 随机干扰项。 期 、汇率制度 、资本流人 、债务和赤字等都可能带 本文 的样本 区间选为2000年 1月一2013年 l2 来商业银行流动性问题。吴晓灵 (2007)认为，在保 月 ，所有数据均为月度数据 ，共 168个观测值。2005 证 中央银行独立的情况下，央行通过开展公开市场 年7月以前，我 国实行的基本是盯住美元的固定汇 操作 (如央行票据 、特别 国债)和调节存款准备金 率 ，2005年我 国进行 了人民币汇率制度改革 ，开始 率可 以较好地调控银行的流动性 。王宇明、曲洪 实行参考一篮子货币有管理的浮动汇率制度 ，为 了 建、张相贤 (2014)将银行流动性分为宏观和微观两 比较汇改