中小企业信用担保风险形成的外部机制研究.pdfVIP

中小企业信用担保风险形成的 外部机制研究 中南大学商学院博士后流动站贺正楚 提要：主要从信息经济学角度，讨论由于金融市场中的信息不对称性的存 在，产生中小企业信用担保风险。分析了中小企业信用担保制度下信贷配给的 均衡演变，对信息不对称导致中小企业信用担保风险形成的外部机制进行了研 究。研究结论对于进一步完善和富有效率地构建我国中小企业信用担保风险识 别机制，具有较好的理论参考价值和实践指导意义。 关键词：中小企业 信用担保 风险机制 一、引言 在金融市场进行金融交易的过程中，存在着广泛的信息不对称现象。由于 信息不对称原因，银行在与中小企业的博弈中，对中小企业实施“信贷配给” 就成为银行的理性选择。考虑到信贷配给及其界定现象，抵押资产不足、信息 不透明的中小企业在很大程度上将被配给出信贷市场，以规避因信息不对称而 可能造成的逆向选择和道德风险。为解决中小企业融资难题，Berger以及 Banerjee等从引人中小金融机构角度，通过双方的长期合作而拥有优势资源这 一核心原则展开理论研究，以解决中小金融机构与中小企业之间的信息不对称 问题。该理论最大的不足在于，它仅仅是从银行内部结构与代理成本差异的角 度，为小银行对中小企业的比较优势提供了一种解释，它并没有证明小银行的 存在降低了银行搜集与处理信息的边际成本，从而并没有改善中小企业的融资 困境。另外，均衡信贷配给是将银行与企业作为整体性因素进行考虑的，并由 此来确定均衡利率与信贷配给的数量，这其中已包含了结构性因素。因此，引 342／二货币与金融 人中小金融机构仅仅是银行的专业化分工，而不是小银行融资的信息优势，中 小金融机构的引入并没有改变信贷配给的均衡位置，而只是通过增加中小金融 机构的数量弥补了部分“信贷缺口”。而在金融市场配置金融资源失衡的条件 下，引人中小企业信用担保机制：在一定程度上可以有效缓解信息不对称，以 改变信贷配给的均衡位置，促使信贷配给的局部均衡向总体社会福利均衡收 敛。而在缓解信息不对称问题时，信用担保机构承担了大部分或全部的风险， 成为信息不对称下风险的最后“买单者”。深入探讨中小企业信用担保风险形 成机制是中小企业信用担保风险定价与控制机制的重要理论基础，因此，本文 对于中小企业信用担保风险形成的外部机制研究，为进一步完善和富有效率地 构建我国中小企业信用担保风险识别机制，具有较好的理论参考价值和实践指 导意义。 金融市场中的信息不对称 从国家角度来讲，必须有办法解决由于信息不对称而导致的金融市场上的 逆向选择和道德风险问题，如果不能做到这一点，金融市场就不可能健康发 展，金融资源就无法实现最优化配置，衡量金融制度是否完善和有效，取决于 制度本身在多大程度上能解决信息的不对称问题。因此，讨论金融市场中的信 息不对称问题，对于认识和提升金融市场的资金配置效率，是至关重要的。 FredericMishkin讨论了金融市场的逆向选择和道德风险及其引发的金融结构 问题。金融体系使资金从缺乏生产性投资机会的经济代理人向拥有这种机会的 人转移成为可能。除非金融体系能够高效地完成这一过程，否则，经济体系将 不能良性运行，经济增长将受到阻滞。金融体系高效运营的一个关键性障碍是 信息的不对称问题，也就是金融合约的一方比另一方拥有更少的精确信息。例 如，借款人(债务人)常常比贷款人(债权人)对贷款用于的投资项目的潜在 回报和风险程度具有更多的信息。信息不对称引发了金融体系的两大基本问 题，那就是金融市场中的逆向选择和道德风险问题。 金融市场中的逆向选择是签约之前的信息不对称问题，当越有可能陷入不 利境地的借款人越有可能得到贷款时，便出现了逆向选择问题。冒的风险越 大，借款人越是想得到贷款，这是因为他们知道他们可能不会归还贷款。因为 逆向选择使贷款人很可能承担坏的信用风险，所以，即使金融市场上有良好信 用记录的借款人也不愿放贷。为便于讨论，我们把借款人的借款行为视为对外 中小企业信用担保风险形成的外部机制研究＼343 发行债券。当贷款人不能决定借款人是好的风险(具有低风险的优良投资机 会)，还是坏的风险(具有高风险的不良投资机会)时，贷款人愿意支付的债 券价格是反映债券发行公司的平均质量的价格。在这种情况下，对于高质量的