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《企业金融行为》教学辅导（二） （第3－5章） 第三章 货币的时间价值 1．了解名义利率、周期利率和有效利率的概念和计算。 2．理解货币的时间价值、单利与复利、年金或后付年金、先付年金的概念、掌握现金流量图。 3．重点理解或掌握一次支付终值公式、一次支付现值公式、年金终值公式、偿债基金公式、年金现值公式、资本回收公式、永续年金的现值公式。 第一节 时间价值的概念　　 货币时间价值：资金在使用过程中由于时间因素而形成的增值称为货币的时间价值。 资金是有时间价值的，也就是说今天收到一定金额的资金要比一年后收到同等金额的资金更有价值，因为今天早收到的资金可以投资获利，即使忽略风险和通货膨胀等因素。理解资金时间价值对财务管理来说无疑是非常必要的。因为证券及其它资产评估、投资项目分析、资本成本、租赁分析等都必须考虑资金时间价值。 现金流图：货币时间价值分析中的一种重要工具。 第二节 时间价值的计算公式 将来值 计息方式分为单利和复利，前者是指仅按本金支付利息，后者是指不仅按本金而且按早期收到但没有抽走的已获利息支付的利息。 现值 现值分析或现金流折现分析是解决如何把将来收到款项的折现为现值或今天的价值。用于现值计算的利率称为折现率或所要求的收益率。 不等额现金流量系列的现值和将来值 在许多情况下，现金流是在一段时期内一系列金额变化的形式发生的。这种不等额现金流量系列的现值或将来值可以按各次现金流量的现值或将来值之和计算。 年金的将来值 年金是指在某段时期内每期金额相等的现金流收入或支出系列。年金可分为普通年金和先付年金。普通年金是指每次支付（现金流量）都发生在期末的支付系列。先付年金则是指每次现金流量都发生在年初的支付系列。介绍普通年金将来值的计算公式，先付年金是在普通年金的基础上计算求得。可用于计算偿债基金等问题。 年金的现在值 　　介绍普通年金和先付年金的计算公式，这可用于处理分期偿还贷款的计划。由此引伸出永续年金公式。 第四章 收益和风险 学习目的与要求 1．了解对多项资产所构成投资组合风险的衡量、投资组合贝他系数的计算、贝他系数与风险补偿、证券市场线、资本资产定价模型的适用条件。 2．理解单项投资的收益和风险、两项资产所构成投资组合的收益和风险、协方差和相关系数、系统风险与非系统风险以及系统风险原则、贝他系数的涵义、资本资产定价模型。掌握单项投资的收益率、两项资产构成的投资组合收益率、方差。 3．重点理解或掌握单项投资的期望收益率、方差、标准离差、标准离差率、资本资产定价模型的应用。 学习辅导 一、单项投资的收益和风险 单项投资收益率：在某一段时间内投资某项资产所获的收益率是指朗末资产价格与期初资产价格之差除以期初资产价格。 单项投资的风险：风险是指存在着发生某种不确定事件或结果的可能性。风险有时也特指发生某种不利事件的可能性。单项投资的风险是假设当投资者仅持有一项资产的情况下所面临酌风险。 风险的衡量 1）概率分布2）期望值：期望值是一种统计指标，用于衡量各可能结果的加权平均值，权数为所对应事件发生的概率。3）方差和标准离差：方差和标准离差衡量了资产或证券所涉及的风险。标准离差率即标准离差，与期望值E(r)之比，标准离差率是指每单位期望收益率承受的风险，是衡量风险的相对指标。 二、投资组合的期望收益与风险 1、两项资产构成的投资组合的收益率：当我们从事两项资产构成的投资组合时，需要考虑整个投资组合的期望收益率。 与单项投资一样，由多项资产构成的投资组合的风险也可以用其方差和标准离差衡量虽然投资组合的期望收益率是各个证券收益率的加权平均，但组合收益率的方差并不是各证券方差的简单加权平均。 2、投资组合的风险：协方差和相关系数是两个衡量一种资产和另一种资产之间关系的重要统计指标。 相关系数衡量了随机变量之间的相关程度，得到的数值总是在-l和十l之间。对于任何规模的投资组合，只要其中有一对资产的相关系数小于1，投资组合标准差将小于各资产标准离差的加权平均，这就能降低投资组合的风险，取得多样化的效果。 三、市场风险的衡量 1、系统风险和非系统风险 证券组合通常不可能消除所有风险。所有证券内固有的两种不同风险：系统风险（或者说不可分散风险）、非系统风险（或者说可分散风险）。 系统风险：又称不可分散风险或市场风险，是指因宏观经济形势的变化南对市场上所有资产造成经济损失的可能性。 是指由影响整个市场的因素所引起个别证券收益变动的部分，这些因素包括利率变化、购买力（或者说通货膨胀）变化和投资者对宏观经济状况的预期变化，正因为多样化不可能消除系统风险，所以市场将对给予补偿。 非系统风险：又称可分散风险或某公司特有的风险。 由以下因素所引起：管理能力和决策、公司使用经营和财务杠杆的程度、原材料的适应性等。因