非参数可加ACD模型及其在中国股票市场应用.pdfVIP

ACD 非参数可加AACCDD模型及其在中国股票市场中的应用 戴丽娜1 摘要：本文提出了非参数可加模型并基于模拟样本与中国股票市场的价格久期样本对模型进 行实证分析。非参数可加ACD模型对条件期望的函数形式与随机误差项的分布形式要求都没 有参数ACD模型强，因此不会像参数ACD模型那样因模型形式设定错误而得出错误结论。这 一点在我们的实证分析中可以得到证实。非参数可加ACD模型是比参数ACD模型更加灵活的 模型，值得大力推广。 关键词：非参数可加ACD模型；非参数估计；模型形式设定 一、文献综述 传统的计量经济模型是以固定时间间隔建模的。固定时间间隔建模的缺陷是当选取的时 间间隔太短时，在某些时间间隔可能没有新信息，这就会给数据带来异方差性；当选取的时 间间隔太长时，数据的微观结构特征就会丢失，例如在较长的时间间隔里交易通常被平均， 因此每笔交易之间的特征就被丢失了。为此需要采用不等时间间隔建模。Engle 和 Russell(1998) 提出了一种新的计量模型 :ACD(AUTOREGRESSIVE CONDITIONAL DURATION)模型正是采用的不规则时间间隔建模方法。ACD模型是对金融事件（例如交易、 买卖价差）之间的时间间隔建模。金融事件之间的等待时间是金融市场微观结构的重要内容， 它的长短反映了交易的过度聚集或者分散。这个模型直接的思想是在原有的ARCH模型的 分析框架下，用一个标记点过程去刻画随机交易间隔。Engle,Russell(1996)用ACD模型完 成了对交易频率等实时交易变量的预测。Engle,Lange(1997)则在测量和预测市场流动性方面 采用ACD模型的思想和技术。Touzi(2000)将点过程的建模思想引入保险问题。基本的ACD 模型的形式为一个具有正支撑(例如指数分布或者Weibull分布等)的随机变量(亦称为条件久 期)乘以一个条件期望组成。 ACD模型提出来以后，得到了很多推广。Bauwens和Goit(2000)提出了LOG-ACD模型 (logarithmicACD模型)，这个模型的条件期望采用指数的形式。Bauwens和Giot(2003)提出 了非对称ACD模型，这个模型以条件期望出现门限为特征；Zhang, Russell和Tsay(2001) 把 门限的思想引入到 ACD 模型框架，提出了一种非线性的门限 ACD 模型，即 TACD(ThresholdACD)模型。为了刻画交易间隔的长记忆性，Ghysels 和Jasiak(1998)沿袭 FIGARCH的建模思想，提出了FIACD模型(FractionallyIntegratedACD模型)，并考察了交 易间隔的持续性。 从上面的综述可以看出，ACD模型从提出以后大都是朝着参数化方向发展的。参数ACD 模型具有很多优点，例如：估计方法比较成熟、能够比较方便地对统计量进行假设检验与统 计推断以及模型对现实的解释能力比较强等。尽管参数ACD模型具有这么多优点，这个模 型却是建立在对条件期望的函数形式与随机误差项分布形式一定的假定上的，如果对它们的 形式假定不正确，就可能得出错误的结论。 本文我们提出一个新的模型：非参数可加ACD模型。非参数可加ACD模型把非参数可 加模型应用到ACD模型上，它对条件期望的函数形式与随机误差项的分布形式的都不作更 多的要求，因此不会出现参数ACD模型可能出现的因为模型的形式设立的不正确而得出错 误结论的情形。 二、模型的提出 设非负平稳随机过程 x;tZ 适应于信息集 F ;tZ ，F  x,s t ，非参  t   t  t  s  1戴丽娜，女，汉族，1975年9月出生，西南财经大学统计学专业博士，讲师。工作单位： 郑州大学商学院。 数可加ACD(1,1)模型的形式为： x   t t t   c f( )g(x )