【毕业设计.论文】对我国私募股权基金投资运作机制的法律探究_以中美对比为视角_马兆婧.pdfVIP

2 武陵学刊 014年5月 May2014 第39卷第3期 JournalofWuling Vol.39 No.3 对我国私募股权基金投资运作机制的法律探究 ——— 以中美对比为视角 马 兆婧 （ 中共中央党校政法教研部，北京100091） 摘 要： 与 美 国成熟的私 募股权基金 市场相 比 ，我国私 募股 权 基金 市场仍待 进一 步 完善 。 中美私 募股 权 基金 在 项 目选择 、 审慎调 查 、 投 资方案设 计和 项 目后 续 管理这 四 个投 资运 作机制以 及 与其相 应 的 配套 法律 制 度 上的 差 异 ，显 示 出我国私 募股权基金 存 在的 问题。 结合 本 土情况通过 完善 项 目选择 、 中介机 构规 范 、多层 次 资本 市场构 建以 及 激励约束 的相应 法律 制度 来进行 我国监管 制度 构 建是切 实可行 的 。 关键词： 私 募股权基金 ；投 资运作机 制 ；中美对比 中图分类号： 22.29 文献标识码： 文章编号： 674-9014（2014）03-0065-06 D9 A 1 美国企业成长协会（ACG）的统计数据表明，美 一 中美私募股权基金投资运作机制的对比 国私募股权基金的投资额从1984年的67亿美元增 长到2013年上半年的1040亿美元，2012年，美国 （一）项 目选择对比 私募股权基金的投资额占到了全球私募股权基金投 .在投资行业的选择方面。美国私募股权基金 1 资总额的60%，是目前全球最大的私募股权基金市 一般投资于IT行业、生物行业、医药科学等高科技 [ 场1] 年来，虽受金融危机影响，美国私募股权基 行业，投资区域主要集中在高新科技产业比较集中 。近 金的投资额仍螺旋增长，超过80%的被投资企业实 的加利福尼亚州和马萨诸塞州。2012年，美国私募 现增值，平均年增长率超越相应的上市公司①。 自 股权基金对高科技行业的投资额占总投资额的 006年以来，私募股权基金在我国的发展一直呈上 50％左右，在过去10年内，美国私募股权基金的长 2 [ 3] 涨趋势，但由于我国的私募股权基金市场起步较晚， 期投资回报率都维持在20％左右 我国资本市 。因 相比于美国成熟的私募股权基金市场，我国私募股 场不完善，防范风险的机制欠缺，出于控制风险的考 权基金在投资运作机制和与其相应的配套法律制度 虑，我国私募股权基金更倾向于选择利润稳定的服 上仍有很大的发展空间。 务、化工、机械制造、工程等传统行业②。由于私募股 私募股权基金的投资运作具有投资周期长、流 权基金很难在传统行业中找到成长性较好的企业， 动性低的特点，因此在其长期的发展过程中形成了 所以新兴的高科技行业应是私募股权基金投资的重 [ 2] 一套较为完备的运作流程 不同的私募股权基金 点，但是私募股权基金对高科技行业的