终极控制人、高管股权激励与技术创新.pdfVIP

第 36卷 第 6期 宁夏大学学报 (人文社会科学版) V0l-36 No．6 2014年 11月 JournalofNingxiaUniversity(Humanities＆SocialSciencesEdition) NOV．2014 终极控制人、高管股权激励与技术创新 李敏娜 ，一，王铁男 (1．哈尔滨工业大学 管理学院，黑龙江 哈尔滨 150010； 2．黑龙江大学 经济与工商管理学院，黑龙江 哈尔滨 150080) 摘要 ：基于古典代理理论和行为代理理论 ，高管股权激励对公司技术创新产生不同的影响作用 ，具有不 同产权性 质特征的公司其高管股权激励对公司技术创新产生的影响更加不同。本文选取 了2006--2010年我 国实施高管股 权激励的 169家上市公司为样本，运用SPSS进行统计分析 。结果发现 ，高管股权激励的当前价值对公司技术创新 呈显著的负向影响，高管股权激励的预期价值对公司技术创新呈显著 的正 向影响，高管运用股权套现对削弱股权 激励当前价值、预期价值或对公司技术创新有影响作用。而且 国有控股上市公司高管股权激励 的当前价值对公司 技术创新的负向影响作用更强．高管股权激励 的预期价值对公司技术创新 的正向影响作用更弱；地方性 国有上市 公司较 中央控股上市公司的高管股权激励 当前价值对技术创新的负向作用更强 ．预期机制对技术创新的正 向影 响作 用更弱。 关键词 ：高管；股权激励 ；技术创新 ；终极控制人 中图分类号 ：F27 文献标志码 ：A 文章编号 ：1001—5744(2014)06—0124—09 技术创新是决定企业发展最重要 的因素 ，与资本投入相 比，技术研发投入在企业效益增长中所起 到的作用远远大于资本投入 。股权激励是否能够成为激励高管进行技术创新的原因并未有一致的结论 。 主要的原因是有些人认为由于信息的不对称和高管行为的难以监控性 ，导致无法将高管的薪酬与公司绩 效建立直接关系_4_：有些人认为将高管的收入与公司绩效建立联系会减少高管冒风险而进行技术创新投 入的意图[5-7]。本文将探讨高管股权激励对公司技术创新 的影响。 一 理论分析与研究假设 (一)高管股权激励与技术创新 古典代理理论l8认为对高管实施股权激励会鼓励其采取冒风险的行为 ，因为风险和收益成正 比，通过 冒 风险获得更大的收益 ；而行为代理理论 (behavioralagencymodel——BAM)认为股权激励会促使高管 由于 考虑到可能的损失而采取风险规避行为。两个理论之间的矛盾就造成了股权激励对高管风险态度影响的悖 论。技术创新是企业 的一种投资行为，也存在一定的风险。高管对技术创新这种风险决策采取什么样的态度 也会受股权激励的影响，二者之间的关系也因这两个理论不同的结论而存在悖论。 股权激励对高管的风险行为的影响主要受高管对股权价值感知结果的影响，高管对股权价值的感知包 括 当前价值和预期价值两种 。预期价值是指股票未来潜在上升的价值 ，即股权价值高于当前现金价值 的部 分；当前价值是指在股权授予期当年股权的现金价值 。古典代理理论认为公司股票的价格会随公司市场价 值而上升的可能会促使高管通过采取战略行为来提高公司的价值[10-11]。股票期权是公司授予高管或员工以 一 定的价格在未来的某段时期内购买一定数量公司股票的权利。股票期权的运行期包括行使购买权将股票 收归 自己囊下的转归期和可 以将股票卖 出的行权期 ，这两部分时间通常需要 l0年 12]。在这期间，股票 的价 收稿 日期：2014—09—06 基金项目：国家自然科学基金重点项 目(，教育部人文社会科学一般项目(10YJA630076)，黑龙江大学青年基金 项 目 作者简介：李敏娜 (1979一)，女，吉林双阳人，哈尔滨工业大学管理学院博士研究生，黑龙江大学经济与工商管理学院讲师， 主要从事战略管理研究。 一 124— 格可能会高于购买股票时的价格，提高的部分就是股票的超值收益。高管可以通过战略行为影响公司股票 价格而实现个人利益的提高。因此，股权被看作激励高管行为的有效方式之一。 由于