终极控制人、外部治理环境与盈余管理——基于系统广义矩估计de动态面板数据分析.pdfVIP

第 17卷第9期 管 理 科 学 学 报 V01．17No．9 2014年9月 JOURNALOFMANAGEMENTSCIENCESIN CHINA Sep．2014 终极控制人、外部治理环境与盈余管理① — — 基于系统广义矩估计的动态面板数据分析 李延喜，陈克兢 (大连理工大学管理与经济学部，大连 116024) 摘要： 外部治理环境的改善会约束盈余管理，而终极控制人 出于 自身私利对盈余管理的作 用会有差异．基于地区差异视角，以2004年 0l1年中国沪深两市700家上市公司持续8年 的动态面板数据为研究对象，运用系统广义矩估计检验 了外部治理环境对上市公司盈余管理 的影响，并考察了上市公司终极控制人在其中发挥的作用．研究发现，外部治理环境与上市公 司盈余管理均呈负相关关系；终极控制人性质及行政级别不同的情况下，外部治理环境对盈余 管理的影响存在差异．具体而言，相对于非政府控制上市公司，外部治理环境对政府控制上市 公司的盈余管理行为约束力更强．相对于地方政府控制上市公司，外部治理环境对 中央政府控 制上市公司盈余管理行为发挥着更大的约束作用．以上结果表明终极控制人在外部治理环境 与盈余管理关系中发挥着重要的调节作用． 关键词：终极控制人；外部治理环境；盈余管理；系统广义矩估计 中图分类号：F234．4 文献标识码：A 文章编号：1007—9807(2014)09—0056—16 0 引 言 究，但直接研究外部治理环境对盈余管理的文献 较少．国外部分文献研究了法治水平、投资者保护 2011年7月，被冠以“银广夏第二”的紫鑫药 对企业盈余管理的影响¨j，但转轨市场的外部 业陷入了全面造假的漩涡；2012年9月，堪称 “创 治理环境对盈余管理会产生何种影响仍不得而 业板财务造假第一股”的万福生科被证监会立案 知，国外的经验证据能否适用于我国新兴的资本 调查；2012年 11月，“ST南纺”涉嫌制造和披 市场也有待考察．我国上市公司大多为国有企业 露虚假信息受到上交所的公开谴责．这一系列事 改制而来，且终极控制人多为各级政府．终极控制 件将盈余管理推到了公众的视线之前 ，引起了社 人对企业的重大财务决策起着重要的影响，国内 会各界的广泛注意．外部治理环境在经济发展中 外鲜有文献围绕不同类型终极控制人对外部治理 是个永恒的话题，作为一系列建立生产、交换与分 环境与盈余管理关系的影响展开研究． 配基础的基本政治、社会和法律法规，外部治理环 中国特殊的制度背景为研究企业盈余管理问 境对企业行为有着深刻影响．自LLSV开创性研 题提供了绝佳的机会，本文以沪深两市700家上 究之后，经济学家们对外部治理环境的研究方兴 市公司2004年_2011年的动态面板数据作为样 未艾．大量文献围绕着外部治理环境对企业价值、 本，运用 Jones模型、截面修正Jones模型、DeAn— 业绩、融资、投资、股价和内部控制等领域展开研 gelo模型和 Healy模型计量盈余管理程度，采用 ① 收稿 日期：2012—03—04；修订13期：2013—09—12． 基金项 目：国家 自然科学基金资助项 目；教育部新世纪优秀人才支持计划资助项 目(NCET一10—0281)；教育部高等学校博 士学科点专项科研基金资助项 目(20120041110048)． 通讯作者：陈克兢 (1986一)，男，江苏盐城人，博士生．Email：ck