香港红筹股公司实证分析(上).pdfVIP

维普资讯 ●¨睫币岳睡 筹斤龟司，蜜证}，乏 9，观新卅 香港红筹股公司 实证分析 (上) … 一 红筹股公司是指在香港注册井上市，由中资企业直接或 买壳上市所采取主要的方式，是指 中资企业在发现某香港上市 间接控股达 35*／, 上 的香港联交所上市公司-红筹崆公司是作 公司出现财务危机或经营危机时 ，通过 向该公司注入资盘使其 为 中国企业改革瀑化发展和维持香港繁荣稳定的一种 中国特 摆脱危机而达 到控股上市公司实现 自己上市的 目的 。如 中银集 色筹集外资 的形式 出现的 。其组建方式一般有两种 ，一种是指 团和华润集 团共同收购康力电子 ．中信集团收购嘉华银行。这 香港 的中资企业在香港股市买亮上市，另一种即所谓 窗 口模 种类型是 中资企业在 自身实力有所增强开始进入香港证券市 式 ，是指中国大陆各省 、部 ，委将其所属优质企业资产 组台起 场时所采取的方式，特点是需要等待 目标公司出现经营危机 ， 来直接在香港上市 。至于 “红筹股 的名称由来颇有一语双关 日而对希望上市的中资企业来讲 ，条件和时间都有所 限制。第 之 效。其一是相对于香港股市的 “蓝筹股 而 言，起源干美国 二种类型为主动 出击型，中资企业根据 自己的发展战略 ，收购 人玩扑克下赌注时所用的筹码 (蓝色最高 ．红色次之 ．白色为 营运正常的中小型上市公司以取得上市地位 ，然后遥渐注入资 低 】，引入证券市场即蓝筹股为规模较大、最具有投资价值的上 金 ，对原来的公司进行重组 ，最终发展成为规模较大的上市公 市公司股票 (通 常就指恒生指数成份股)，红筹股 是在经营规模 司。比较典型的例子就是 199o年 2月中信集团收购泰富发展公 和投资价值上相对次之的上市公司股票。其二是因香港红篝睃 司，成为其控股公司，井改名 中信泰富=这种类型是中资企业 公司往往具有一定的大陆政治背景而得名 ．这与我们常提 到的 在香港进一步扩大实力和有 了一定的股市运作经验后 ，而展开 红色 中国 、 五星红旗”之 “红 字含义相似 。 的买壳上市话动 ，其特点是形式灵活 ，符合 自己发展战略 ，能 需要说明，香港原有一些土生土长的上市公司随着中国 够掌握主动 。 大 陆经济的对外开放 ，逐步开展对大陆投资 ，并最终将其垒部 2、直接招股上市 或主要业务都移往 中国大陆。由于这些公司的利润有相当比重 90年代起 ．中资企业 已经不满足仅仅通过买壳达到 上市 来源于 中国大陆 ，因此有人也将这类公司归人中国概念股之 的 目标 。许 多企业开始积极准备 ，筹划直接上 市 1992年6月 列。这种做法确有一定道理 ，不过 ，本文旨在研究中国企业海 招商局属 F海虹集团在 香港注册成立 ，并 F1992年 7月 15日 外上市对中国企业改革 、证券市场规 范的借鉴意义以及对香港 在香港上市 ，开创 了中资企业直接上市的先河 其后 ，华润集 经济的直接影响，因此主要对H股和红筹股进行 比较分析和研 团属下的华人银行，中旅集 团的中旅 国际、中建工程 公司的 究 。而对于这类公司 ，虽也为大陆经济发展 引进 了外资 ，但这 中国海外 、广州市政府 下属越 秀集团的越秀投 资、广州机 电局 种对 大陆的投资在统计 口径上和理论上一般 都归于香港对大 的骏威投资等都在香港上市 。这些公司均为在港中资企业将其 陆的国际投资，应纳入 国家计划管理和宏现调控之 中，国内对 某 一子 公司或一部分业务分拆出来以后推 向市场 的 l996年 ， 此 已有不少研究，故本文不再赘述 。 以上海市政府为背景的上海实业 在香港上市 ，叉掀起 了香港 股市红筹腔的 地方窗 口模式 的热期 ，1997年深业集团．北