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维普资讯 l —圈囿团圆蜜蛋阚 论信息不对称条件下的决策风险 王晓光 一 、 信息不对称的含义 由此可知，展望P的效用函数为：u户∑pufc) 信息不对称是指有的当事者因为信息获取上的阻滞性原 2．客观风险的度量 因而无法清楚地把握信息中的全部内容，从而不能真实地把 我们通常以实际结果与人们对该结果的期望值之间的方 握问题的全部情况；而另外的当事者 ，可能因为各种原因而能 差或标准差来度量风险程度的大小，即： 够全面地拥有信息，从而可以真实地把握问题的全部状况。信 82 = ∑p。[c广 ] 息不对称造成了市场交易双方的利益失衡 ，影响社会水平公 正的原则以及市场配置资源的效率。例如，买者对所购买商品 3．效用——风险模型的建立 的信息了解的不如卖商品的人 ，因此卖方总是可以凭借信息 在一定的财富约束下： 优势获得商品价值以外的报酬 ，交易关系因为信息不对称变 e(p。u)≤w 成了委托——代理关系，交易中有信息优势的一方为代理人 ， 不具备信息优势的一方是委托人，交易双方实际上是在进行 rain6 无休止的信息博弈。 e(P，u)为预算约束线，W为经济人拥有的财富，市场中的 二、信息不对称条件下的决策风险度量 人们总是风险的规避者，在风险的承受能力下，追求 自己的效 1．效用函数 用最大化。 设c表示经济行为人(简称经济人)选择某一方案后 ，其产 三、信息不对称下决策风险源的实证分析 生的后果构成的集合，集合元素用c。，c，．．．，cn表示；Pi是ci发 1．上市公司的机会主义行为 -旦． 生的概率，i=l，2，．．．，n，且 pi=l。以P表示后果的概率分布，并 上市公司作为信息强势群体，在信息不对称的条件下，可 能利用自己的信息优势，通过机会主义以获取私利。 记P=(P。，C。；P2，C2-．．．；Pn，On)称P为展望。所有的展望构成的集 首先是上市公司的逆向行为。其主要表现在公司上市和 合，称为展望集。以∈记之。∈中的各元素之间有优先关系，例 增资、扩股时，公司通过虚构财务报表数据增加利润 ，提高业 3~11P优于P2，P2优于P3，这种优先关系记为：P P2P3 绩，隐瞒重要信息，发布对自己有利的虚假信息。 还有一种关系，称为 “优于或无差异于”关系 ，记为 “≥”， 其次是隐瞒行动的道德风险行动。突出反映在上市公司 例3~I：IP优于或无差异于盼已为：P≥P2，则记P～P P与P2无差 的内部交易中，上市公司股票上市后，由于没有行之有效的规 异。