综合业务公司估价问题分析.pdfVIP

年第 期 企 业 经 济 ， !# $ ’( $ !# 总第!%$ 期 /0/1213)/ /4’’56 )*+,-. ’( !%$ 综合业务公司估价问题分析 朱南军 ) 北京大学经济学院，北京 *$$-+ *, ! 摘 要 目前，我国存在着众多的综合性业务公司，这些公司往往以集团公司的形式存在。在企业资本运 营的过程中，存在着运用现金流量估价技术对综合业务公司进行评估时 值的确定问题，以及在 ! 评估集团公司分公司时，折现率的确定和现金流量的调整问题。这两个问题的解决对于高效、准 确评估综合业务公司整体及其下属分公司价值具有十分重要的意义。 ! 关键词 综合业务公司；值；现金流量 ! ! 中图分类号 .#+(/ ( ! 文献标识码 0 ! 文章编号 *$$( 1$#2 ) #$$2 , $% $ *%( $# 综合业务公司是指同时从事不同行业的业务活动的公 量。在对综合业务公司整体进行并购时，预测综合业务公司 司，其代表形式为从事不同行业的业务活动的集团公司。目 的现金流量与一般企业相同，问题在于如何确定综合业务公 前，我国存在着众多的综合性业务公司，这些公司往往以集 司的折现率。如果一家公司实际从事的业务涉及不同行业， 团公司的形式存在。在企业资本运营的过程中，往往需要：一 则其 值为公司业务所涉及的各个行业产品线的加权平均 ! 方面对综合业务公司整体进行价值评估。例如，近来已渐成 数，权重为各行业产品线的市场价值。我们假定综合业务公 潮流的国有企业集团公司整体上市，这些国有企业集团公司 司的所有分公司都处于一国之内，这些分公司受宏观经济波 多属于综合业务公司，能否准确、公允地对这些综合业务公 动程度、政治风险、市场制度和国民文化心理特质的影响相 司的股权进行评估，关系到国有资产保值增值和防止国有资 同，这样，所有分公司具有相同的风险收益率) 公司处于不同 《 产流失问题；另一方面，需要对综合业务公司的某一分公司 国家对风险收益率的影响可参看 现金流量折现技术在跨国 》 《 进行评估，近年来，一些上市公司出于公司战略的考虑，着眼 并购运用中的相关问题分析 ，朱南军、刘浩， 南开经济研 》 , 于发挥比较优势和核心竞争力，将集团内一些非核心产业剥 究 年第 期 ，我们只需要知道各个分公司的 值和市 #$$% # ! 离