内部资本市场和外部资本市场之优劣势分析.pdfVIP

善≮ 争謦≮ an本ce期A专cc~题t 内部资本市场与外部资本市场 之优劣势分析 王明虎 内部资本市场与外部资本市场都 过外部资本市场。比如 ，以金良顺为最 影响。例如，中国移动通信集团公司除 是企业集团资金筹集和投放的市场 ， 终控股人 的精工集团控制了轻纺城、 下属的中国移动 (香港)有限公司属于 许多企业集团在选择主要资金管理平 精工科技和精工钢构三家上市公司 ， 上市公司、可对外筹资外 ，大部分子公 台时，由于对两个市场的优劣势认识不 其 中轻纺域2OO5～2O07年的主要资 司和分公司都未完成股份制改制 ，无 清，往往容易出现筹资和投资决策失 金来源如表1所示。 法在资本市场上发行证券筹集资本 ； 误 。而已有的文献也并未严格比较两 从表1的计算结果可以看出，轻纺 此外由于大部分全资子公司和部分控 个资本市场 的功能差异，容易使人对 城 的主要资金来源来 自于集团外部 ， 股子 公司的治理结构尚未健全运作 ， 这两个市场的功效产生误解 。本文 主 内部资本市场发挥作用的能力受到很 为控制集团公司的投 资风险 ，除 中国 要讨论内部资本市场和外部资本市场 大制约。 移动 (香港)有限公司外 ，其他分子公 作为企业筹资渠道和资源配置平台的 2．对企业集团组织结构、管理水 司都不 能直接 对外筹 资，所需资金必 优缺点 ，以指导企业集 团进行正确 的 平和治理结构的要求。企业从外部资 须通过总部 向下层层拨付。 财务决策。 本市场筹集资金，需要在组织形式、经 3．对信息披露的要求。企业从外 济效益和治理结构等方面符合要求。 部资本市场筹集资金 ，在筹资前必须 内外部资本市场之优劣势 如按照我国 《公司法》和 《证券法》的 向投资者充分披露信息。如根据我国 1．对企业集团总部筹资能力的要 规定，企业如果在证券市场上公开发 《公司法》和 《证券法》的规定 ，企业 求。采用内部资本市场配置方式 ，集 行股票或债券，必须是公司制企业；企 在资本市场上发行证券筹资，必须要 团各子公司发展所需资金都由总部供 业必须连续三年盈利且盈利足以支付 公布招股说明书或债券募集说明书 ， 给 ，因此需要集团总部有很强的对外 债券利息或股利 ；股票上市公司必须 披露如下信息：公司近三年经过审计 筹资能力，能够及时根据各子 公司的 有完菩的治理结构 ，包括独立董事、董 的财务报告；筹资用途；公司内部治理 需要筹集资金，确保集团顺利发展。而 事会等 内部治理结构必须功能健全。 和 内部控制情况；公司主要领导人情况 采用外部资本市场配置方式 ，除增发 因此 ，企业集团若采用外部资本市场 等。在发行证券上市期间，公司的重大 股票等重大筹资行为外，大部分筹资 配置资本 ，则其子 公司必须在组织形 信息必须及时公告并定期披露年度报 行为由子公司自行负责，集 团总部主 式、管理水平和治理结构方面达 到一 告。而根据我国 《贷款通则》的规定， 要通过总量控制等方式确保集团总体 定水平。当然 ，如果企业集团采用内部 贷款人有权要求借款人提供与借款有 风险可控 ，因此对集团总部筹资能力 资本市场配置资源 ，则集 团总部完全 关的资料 (借款用途、借款项 目收益情 的要求并不高。比如，宝钢集团利用自 可以根