美元年内反弹机会不大.pdfVIP

维普资讯 Commentary 卜I坪沦 [金融1 间内将联邦基金利率下调325个基点，从 美元年内反弹机会不大 5．25％降至当前的2％；而为了应对 日趋严 重的通货膨胀压力，欧洲央行近年来基本 上维持基准利率不变。由于美元利率显著 低于欧元利率，造成美元对欧元汇率从 2007年下半年以来出现更大幅度的贬值。 如果美联储在2008年下半年重新开 始加息，一方面可能造成美元对欧元汇率 触底反弹，另一方面将会导致更多的短期 国际资本从新兴市场撤出，回流美国。这 既可能引发越南、印尼等东南亚国家爆发 新一轮金融危机，也可能造成中国资本市 场的动荡和国际收支的恶化。 然而，笔者认为，美元2008年触底 反弹的机会很小。美联储不可能冒将本 国金融机构、资本市场和实体经济推入 更危险境地的风险，来对抗通胀和推行 强势美元政策 。首先，次贷危机不但没 有结束，而且后果越来越严重。最近， 美国的两大政府性抵押贷款机构房利美 文 f张明 息。这可能使得美元和欧元之间的息差 和房地美均爆出巨额亏损和惊人的潜在 保持稳定；最后，市场普遍预测，欧洲经 资产减记，而抵押贷款银行IndyMac的 济将在2008年下半年乃至2009年增速下 破产倒闭充分显示信贷风险已经由次贷 降，这意味着欧洲央行降息的可能性会 领域扩展到Ait A和优质贷款领域；其 逐渐增大。 次，目前美国的消费和投资依然疲软。消 旦取 ．近开率始可一段能出现反时美弹间元的内对判，市欧断场元。汇这上 一 判断基于如下理 由： 自1999年欧元诞生以来，美元对欧 费者信心指数、耐用品订单等消费和投 其一，美联储的降息周 元汇率走势主要分为两个阶段。第一阶段 资的先行指标均继续下跌。信贷市场上 期已经结束。