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风险、财务风险及其管理 理财学教授 汪平博士 首先需要说明的几个问题 财务会计与财务管理（理财） 财务会计是为证券市场服务的一套信息生产和发布系统，提供完整的财务报告——资产负债表、利润表与现金流量表等是其基本目标。 财务管理，又称理财，是企业管理的核心组成部分，是对企业资金的科学运作，包括投资管理、融资管理、短期财务管理、股利政策等。增加企业价值是财务管理的基本目标。 首先需要说明的几个问题（续） 总会计师与财务总监（又称首席财务官，CFO） 总会计师是我国国有企业三总师制度的重要组成部分，其基本作用除了组织企业的财务会计工作以外，主要的功能在于监督企业执行有关财经制度和纪律的情况。因而，“监督”便成为我国会计工作的一项重要职能。 财务总监，西方普遍称为首席财务官，是企业管理高层中仅次于首席执行官（CEO）的高管职位，对于企业的发展起着极为重要的作用。 首席财务官所关注的两个问题 现金流量 风险：财务风险与经营风险 “热CEO,冷CFO”,就是说，CEO主要从战略的角度考虑公司的长远发展，不必过多地拘泥于技术性的细节问题；而CFO不同，他（她）必须对公司将要采取的任何一个行为进行技术上的、财务方面的分析，并将风险因素纳入决策的过程当中，以确保企业的稳定发展。因此，丰富的经验和严格的学术训练是成为一个高水平CFO的重要前提。 风险与不确定性 美国经济学家奈特在《风险、不确定性和利润》一文中指出不确定性与风险概念有着本质的区别，风险一般地指可测量的不确定性，它与不可测量的不确定性是完全不同的。 COSO委员会认为，风险是一个事项将会发生并给目标实现带来负面影响的可能性。 在财务理论中，风险（Risk）是一个重要的研究、探讨对象。 理财人员的风险观 对于理财人员而言，所谓风险就是未来现金流量的不确定性。 在风险管理中，理财人员需要密切关注的是（1）未来现金流量是否稳定、是否唯一；（2）这种不稳定对企业价值的影响程度如何；（3）造成现金流量不稳定的因素的性质如何，是财务因素（比如负债问题）还是非财务因素（比如仓储管理问题）；（4）如何控制这些因素以达到风险管理的目的。 公司风险管理（ Enterprise Risk Management ，ERM） 又称为“公司风险和保险管理” 什么是公司风险管理?公司风险管理就是对可能给公司带来不利结果的不可预知事项的管理，从而确保公司目标的实现.风险管理应当成为公司战略管理的重要组成部分。 集中于宽泛的财务和营运观点 明确公司与金融环境和其他环境因素之间的相互关联 力争实施目标战略以实现基本目标：最大化企业价值 公司风险管理的演革 历史: “风险” 观念隐含在其他管理活动中 1990年代中期: 第一个“首席风险官”（Chief Risk Officer）产生 第一次使用公司风险管理（ERM）的术语 1990年代后期: 与风险相关的规范的需求 首次出现盈余保护保险 2001年: 9月 11日 公司丑闻 促进了公司治理的改善 美国发起人组织委员会 (COSO) COSO是一个致力于试图通过商务道德、有效控制与公司治理等手段改善公司财务报告质量的民间自愿组织，《内部控制——整体框架》（1992年）、《虚假财务报告：1987－1997年美国上市公司的分析》（1999年）都是该委员会的研究成果。 COSO认为，公司应对风险的策略主要有四种：回避、减缓、分担与接受。 COSO委员会关于风险管理的文告 2003年7月，COSO发布了《企业风险管理——整合框架（征求意见稿）》。经过一年多的意见反馈、研究和修改，2004年9月发布了最终的文本，即“企业风险管理——整合框架”（Enterprise Risk Management-Integrate Framework）。 COS0委员会主席 John J．Flaherty认为 “尽管许多人在谈论风险，但是对于风险管理还没有形成一个可普遍接受的定义，也没有一个全面的框架，能够刻画出风险管理的执行程序，在董事会与管理层遭遇困难和挫折时能够对风险进行沟通” “现在这种情况与当初将要出台《内部控制一整体框架》相似，通过对内部控制整体框架的研究，使大家对内部控制问题达成一致的认识。我们的目标是建立一个可普遍接受的企业风险管理框架，供董事会管理层来分析和评价组织风险” 。 COSO委员会 企业风险管理的定义为：企业风险管理是一个过程，它由企业的董事会、管理当局和其他人员实施，应用于战略制订并贯穿于企业之中，旨在识别可能会影响企业的潜在事项，管理风险以使其在该主体的风险容量之内，并为企业目标的实现提供合理保证。 COSO之企业风险管理的内容 协调风险的性质与战略——管理当