并购成败对企业创新激励的影响基于上市企业并购案例的实证研究.pdfVIP

２０１５ 年第６期 科技管理研究 ２０１５ Ｎｏ．６ Ｓｃｉｅｎｃｅ ａｎｄ Ｔｅｃｈｎｏｌｏｇｙ Ｍａｎａｇｅｍｅｎｔ Ｒｅｓｅａｒｃｈ ｄｏｉ：１０．３９６９／ｊ．ｉｓｓｎ．１０００－７６９５．２０１５．０６．００３ 并购成败对企业创新激励的影响 ———基于上市企业并购案例的实证研究 刘洪江 （四川大学商学院，四川成都 ６１００００） 摘要：通过研究成功的并购企业与失败的并购企业的创新产出来验证并购活动与创新激励的因果关系。另外， 企业的财务状况也会影响企业的并购成败，成功的并购企业在宣告日期间能够获得正的累计超额收益。综上证 明并购活动成败对提升企业创新能力有着重要的影响。 关键词：并购活动；创新产出；机构持股；专利权；累计超额收益 中图分类号：Ｆ１２４．３；Ｃ１８ 文献标志码：Ａ 文章编号：１０００－７６９５ （２０１５）０６ －００１１ －０６ Ｔｈｅ Ｉｎｆｌｕｅｎｃｅ ｏｆＳｕｃｃｅｓｓ ｏｒ Ｆａｉｌｕｒｅ ｉｎ Ｍ＆Ａ Ａｃｔｉｖｉｔｙ ｏｎ ｔｈｅ Ｉｎｎｏｖａｔｉｏｎ Ｉｎｃｅｎｔｉｖｅｓ ｏｆＦｉｒｍｓ Ｂａｓｅｄ ｏｎ ｔｈｅ Ｅｍｐｉｒｉｃａｌ Ｓｔｕｄｙ ｏｆＬｉｓｔｅｄ Ｆｉｒｍ Ｍ＆Ａ Ｃａｓｅｓ ＬＩＵ Ｈｏｎｇｊｉａｎｇ （Ｂｕｓｉｎｅｓｓ Ｓｃｈｏｏｌ，Ｓｉｃｈｕａｎ Ｕｎｉｖｅｒｓｉｔｙ，Ｃｈｅｎｇｄｕ６１００００，Ｃｈｉｎａ） Ａｂｓｔｒａｃｔ：Ｔｈｅ ｅｓｓａｙ ａｎａｌｙｚｅｓ ｔｈｅ ｉｎｎｏｖａｔｉｏｎ ｏｕｔｐｕｔ ｏｆ ｓｕｃｃｅｓｓｆｕｌ ａｎｄ ｆａｉｌｅｄ ｍｅｒｇｅｄ ｆｉｒｍｓ ｔｏ ｖｅｒｉｆｙ ｔｈｅ ｃａｕｓａｌｉｔｙ ｂｅｔｗｅｅｎ Ｍ＆Ａ ａｃｔｉｖｉｔｙ ａｎｄ ａｆｉｒｍ’ｓ ｉｎｎｏｖａｔｉｏｎ ｉｎｃｅｎｔｉｖｅｓ．Ｍｏｒｅｏｖｅｒ，ｗｅ ｆｉｎｄ ｔｈａｔ ｔｈｅ ｆｉｒｍ’ｓ ｓｕｃｃｅｓｓ ｏｒ ｆａｉｌｕｒｅ ｉｎ Ｍ＆Ａ ａｃｔｉｖｉｔｙ ｉｓ ｉｎｆｌｕｅｎｃｅｄ ｂｙ ｉｔｓｆｉｎａｎｃｉａｌ ｓｉｔｕａｔｉｏｎ，ａｎｄ ｔｈｅ ｓｕｃｃｅｓｓｆｕｌ ｍｅｒｇｅｄ ｆｉｒｍｓ ｈａｖｅ ｐｏｓｉｔｉｖｅ ＣＡＲｓ ａｒｏｕｎｄ ｔｈｅ ａｎｎｏｕｎｃｅｍｅｎｔ ｄａｔｅ． Ｏｖｅｒａｌｌ，ｔｈｅ ｅｓｓａｙ ｐｒｏｖｅｓ ｔｈａｔ ｔｈｅ ｓｕｃｃｅｓｓ ｏｒ ｆａｉｌｕｒｅ ｉｎ Ｍ＆Ａ ａｃｔｉｖｉｔｙ ｈａｓ ａｎ ｉｍｐｏｒｔａｎｔ ｉｎｆｌｕｅｎｃｅ ｏｎ ｔｈｅ ｆｉｒｍ’ｓ ｉｎｎｏｖａｔｉｏｎ ｏｕｔｐｕｔ． Ｋｅｙ ｗｏｒｄｓ：Ｍ＆Ａ ａｃｔｉｖｉｔｙ；ｉｎｎｏｖａｔｉｏｎ ｏｕｔｐｕｔ；ｉｎｓｔｉｔｕｔｉｏｎａｌ ｏｗｎｅｒｓｈｉｐ；ｐａｔｅｎｔ；ＣＡＲ 近年来，随着国内经济的逐步复苏和产业并购 现有研究的基础上，深入研究了，具体是企业哪些 重组支持政策的不断推进，越来越多的企业纷纷选 财务因素驱动了企业创新；除了Ｒ＆Ｄ投入，是否还 择通过并购的方式，来优化资本配置，扩大企业规 有更有效的衡量创新的标志；企业的哪些因素会影 模，实现战略转型以及产能结构调整。据清科研究 响企业的并购成败；成功的并购企业是否比失败的 ［２３］ 并购企业有更高的创新产出；机构持股能否提升企 中心 数据显示，２０１３年，中国并购市场全年共完 成并购１２３２起，同比增长２４．３％，涉及的并购金额 业的创新产出；成功的并购活动中是否能够获得更 达９３２．０３亿美元，同比增长８３．６％，涉及行业包括