金融经济学 第四讲 动态资产定价理论.ppt

第四讲 动态资产定价理论 多期经济 最优消费/投资策略 均衡定价 静态完全性和动态完全性 理性预期均衡的资产定价 套利定价 多期模型的金融经济学基本定理 叉树定价技术 远期与期货 有风险资产的远期价格并不是到期即期价格的市场预期！ 多期模型的金融经济学基本定理（续） 正问题与逆问题 金融产品创新的理论基础 叉树定价技术 期权的二叉树定价：两期模型（无套利复制） 叉树定价技术（续） 期权的二叉树定价：两期模型（风险中性定价） 股票价格运动的规律 股票价格运动的规律（续） 假设 推论 二叉树模拟 假设 推论 参数选择 * * 中国人民大学金融实验班 跨期信息结构 多期经济体的信息结构 跨期信息结构（续） 事件树 跨期信息结构（续） 事件与状态 一共6个事件，期末3个事件，4个状态 证券市场 有价证券 时间/事件或有要求权 投资者偏好假设 时间可加、状态可区分和各个状态之间互相独立 严格的非厌足性和风险厌恶 交易策略与消费策略 最优消费/投资策略 优化模型 求解最优消费/投资策略 动态规划解法 变形为 求解最优消费/投资策略（续） 一阶最优化条件 求解最优消费/投资策略（续） 包络条件 对于优化的消费/投资策略而言，今天消费的边际效用等于其财富的边际效用，而财富的边际效用就是预期的未来消费的编辑效用。 均衡定价 多期模型的Arrow-Debr